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    上半年公司实现营业收入33.72亿元，同比上涨14.24%，营业利润3.6亿元，同比下降7.2%，净利润3.16亿元，同比上涨12.58%。每股收益0.55元，略高于预期。topcj.com

    1-6月公司生产纸制品59.34万吨，销售纸制品61.62万吨，其中新闻纸销售近46万吨，与去年同期基本持平。以美废8号为主的造纸原料的持续上升使得新闻纸面临高强的成本压力，上半年主要新闻纸厂家三次联合提价，前二次均获得成功（3月和6月，分别提价300元和500元），第三次提价正在执行中（再次提价300元/吨），由于目前美废价格仍在上升过程中，预计成功提价可能性较大。在提价预期下，目前新闻纸企业基本产销两旺，二季度公司基本实现满负额生产。提价和产能利用率上升是上半年公司收入增长的主要原因。

    成本压力仍较大。07年美废8号价格上涨26%，08年至今涨幅近40%，而新闻纸价格07年基本未动，如果此次提价能全部获得实施，则纸价将达6200元，较07年初上升近32%，涨幅仍远小于美废的增长。这是造成报告期新闻纸毛利率同比下降（2.01%）的主要原因。摇钱术智能财经终端

    所得税费用的下降是造成报告期业绩高于预期值的主要原因。上半年公司实际所得税率15%，而07年中期为30.1%，部分国产设备抵税、税率由33%下降至25%、加速折旧影响额减少引致的递延所得税下降（较07年同期下降5476万元，影响每股收益0.1元）是造成实际税负下降的主要原因。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    维持对新闻纸行业短期内景气回升的预期。新闻纸年内的持续提价使得行业盈利能力出现较大改善，但是产能过剩及成本持续上升仍将是行业未来二年面临的主要压力，在美废8号高位盘整或继续攀升而下游需求受到一定抑制的预期下，预计未来二年行业盈利能力继续提高的可能性较小。短期内，由于6、7月两次大幅提价的实施，将使三四季度的新闻纸盈利能力出现较大提高。topcj.com

    公司文化纸产能40万吨，上半年产销近16万吨，虽然短期内文化纸价格略有回调，但随着环保标准更趋严格，未来二年文化纸产销仍较乐观。另外，公司和斯道拉恩索合资生产20万吨SC纸生产线上半年由于新投产原因导致亏损，下半年随着纸机逐步达产预计亏损幅度将减少。摇钱树下看摇钱术

    目前增发项目仍处在正常申报进程中，不考虑增发摊薄，我们维持08-09年的预期值至1.1元和1.29元。目前股价08年动态市盈率10倍，偏低，维持增持评级。