估值。潞安环能目前股价为10.4倍的08年预期市盈率，基本处于历史估值的最低端。考虑到市场整体估值水平的下滑，我们采取行业平均估值水平12倍08年预期市盈率，将该股目标价格从27.15人民币下调至20.76人民币。

　　08年上半年盈利同比增长88%。08年上半年，潞安环能业绩表现平平。应归母公司净利润同比增长88%至8.66亿人民币(每股收益为0.75人民币)，符合市场预期和我们的预测。收入同比增长61%至72.93亿人民币，主要是因为销量同比扩大17%和平均售价上涨34%。上半年经营利润同比增长68%至11.73亿人民币，主要是因为期内费用率较低。净资产收益率达到19%的较高水平。摇钱树下教你摇钱术

　　毛利率平平。在喷吹煤(类似于炼焦煤)价格上涨32%的有利环境下，上半年公司的毛利率与去年同期相比并未有起色，我们对此感到些许失望。平均售价同比上涨34%至518人民币/吨，涨幅与同业相比较低。我们认为继5月之后喷吹煤价格大幅上涨将推动下半年毛利率有所改善。

　　上半年焦煤价格大幅上涨。炼焦煤业务占公司总收入的9%。上半年，焦煤的平均售价上涨98%，销量同比扩大49%。