2008年上半年，公司实现营业收入7103.88万元，同比增长2.34%；实现营业利润925.67万元，同比下降23.05%；实现归属于母公司所有者的净利润398.18万元，同比下降26.1%；实现扣除非经常性损益后的净利润460.07万元（今年上半年发生捐赠支出69.45万元），同比下降17.25%。基本每股收益0.03元。同时公司预计2008年1-9月份归属于母公司所有者的净利润比上年同期下降30-50%。

　　投资要点：摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　业绩表现符合预期。08年上半年，雪灾、地震、“五一”黄金周改革等因素对公司正常经营造成了较大程度的负面影响。特别是利润重要贡献来源的华山景区地处接壤四川的陕西，索道业务不可避免受到较大冲击。08年上半年公司营业收入同比实现增长的原因是新增华山宾馆业务。上半年酒店餐饮收入574.41万元，占营业总收入的8.09%。如按可比口径计算，则报告期公司营业收入下降6.17%。营业收入的下降主要来自于上半年索道营运收入同比下降8.98%。

　　其中，华山索道公司、庐山缆车公司、珠海索道公司营业收入分别同比下降13.37%、32.90%、11.56%。但由于地理位置的优越性，海南索道公司和海南猴岛公园08年上半年旅客人数同比增加13.98%，营业收入同比增长20.94%。

　　但由于占比不高，因此并没有对公司营业总收入增长形成明显的支撑。公司营业总成本同比增加7.64%的主要原因是新增华山宾馆营业成本及整体劳动力成本上升所致，特别是管理费用同比大幅增长了27.57%。索道业务减收和管理费用大幅上升是公司净利润同比出现下滑的主要原因。

　　下半年旅游行业的恢复性增长和旅游地产收益的年终结算使得我们仍旧看好全年业绩增长。随着不利因素的消失，以及“中秋”小长假、“十一”黄金周的到来，我们认为上半年被抑制的旅游消费需求仍有望在余下几个月得到较大程度的释放，全年整体经营形势谨慎乐观。海南塔岭天籁谷养老公寓项目年终将产生固定收益1000万元，神农架民俗风情商业街08年8000平米公寓楼、1000平米商铺的销售工作正按计划进行。地产收益将成为公司业绩稳定器。

　　维持“强烈推荐”评级，小非解禁带来的股价下跌为投资者提供了介入时机。www.topcj.com

　　我们预测公司2008-2010年EPS分别为0.27、0.36、0.46元。未来贵州梵净山索道项目、湖北咸丰坪坝营生态旅游区一期项目等储备项目将陆续投入运营。

　　中短途游的升温有望使公司在全国范围内的旅游资源规模化经营的获利周期大大缩短、规模效应更加明显。我们给予公司未来6-12个月的合理目标价为9.50元，继续维持“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示：顶点财经

　　旅游地产项目的结算规模和周期可能低于我们的相关预期。宏观经济走势具有一定的不确定性，可能影响旅游行业的恢复力度。