建议理由www.topcj.com

    中海集运公布了疲软的中期业绩，上半年非经常项目前利润为人民币8.60亿元，同比下降21%；收入为人民币182亿元，同比增长5%。虽然非经常项目前利润与我们预测的人民币11亿元大致相符，但远低于市场预测。我们预计，市场的全年预测人民币30亿元将会被大幅下调。虽然我们认为其H股股价已经计入了疲软的中期业绩甚至更疲软的下半年前景，但我们认为A股股价尚未反映这一因素。我们预计其A股股价将进一步疲软，并维持对其卖出评级。摇钱术：分层递进选股法

    推动因素www.topcj.com

　　我们看到存在以下两个负面因素：(1)一旦高峰期结束，实现运价将同比下滑；(2)将于09年第一季度公布的08年第四季度业绩预计将由盈转亏。

　　估值topcj.com

　　我们维持目标价格不变：基于部分加总估值法得出的A股和H股目标价格分别为人民币2.10元和2.20港元，对应的2009年目标企业价值/船队价值分别为1.06倍和0.93倍。

　　主要风险摇钱术：分层递进选股法

　　美国或欧盟消费支出的意外复苏会使得我们的观点面临风险。我们还注意到，该行业正在通过减缓运力扩张和考虑限制运力等措施对运力进行更严格的控制，这是市场供应过剩的体现。顶点财经topcj.com

　　对相关证券的影响www.topcj.com

　　我们认为中海集运H股股价目前已经计入了公司可能在08年四季度至09年一季度出现的亏损，因此我们维持对该股的中性评级。