业绩高速增长确保公司二级市场股价良好表现摇钱术：分层递进选股法

　　公司自2004年上市以来主营业务收入与净利润均保持了稳定快速增长，截止2007年底其主营业务收入、净利润分别是上市前的3.77、4.77倍，复合增长率分别为28.98%、39.32%。topcj.com

　　文山州未来用电增速仍有望保持25%高增长寻摇钱术　到顶点财经

　　文山州矿产资源丰富，工业兴州的发展战略，使得文山州电力消费弹性系数长期维持在1.8左右。按文山州未来15%GDP增速计算，该州用电需求增速将保持在25%左右。

　　地区垄断企业拥有定价权顶点财经topcj.com

　　公司目前平均销售电价低云南电网销售电价6-7分/千瓦时左右，2008年7月1日，全国电力销售电价上调2.5分/千瓦时（含税），估计年内公司将提价3.5-4分/千瓦时（含税）。

　　盈利预测与投资建议顶点 财经

　　预测公司2008-2010年实现净利润1.77亿元、2.56亿元和2.90亿元，每股收益分别为0.44元、0.64元和0.73元。按电力板块15-18倍动态市盈率估值，公司目前股价比较合理。仍维持“持有”评级。

　　风险提示：寻摇钱术　到顶点财经

　　文山州高耗能项目面临节能降耗压力、电力弹性系数有下降风险；公司目前PB近5倍，相对行业2倍左右PB水平有高估的风险；9月份公司将有1576.26万股限售股解禁，占总股本3.95%，短期市场面临解禁压力。http://www.topcj.com

    题记：年初我们对公司进行了实地调研，公司稳健的业绩增长使得公司上半年成为二级市场最抗跌的股票之一，为此我们近期再次对公司进行实地调研，我们认为公司未来3年的业绩增长可能会好于市场预期，但短期内可能面临调整压力。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　市场良好表现源自公司稳健业绩增长顶点财经

    2008年上半年公司成为公用事业板块最抗跌股票之一从年初开始，公司二级市场股价下跌32.42%，而同期大盘指数和电力板块指数分别下跌53.84%和53.64%。公司成为2008年上半年电力板块最抗跌的股票之一。顶点财经topcj.com

    公司经营业绩稳步快速成长顶 点 财 经

　　公司自2004年上市以来主营业务收入与净利润均保持了稳定快速增长，截止2007年年底其主营业务收入、净利润分别是上市前的3.77、4.77倍，复合增长率分别为28.98%、39.32%。

　　文山州电力需求仍将维持年均25%左右高增长摇钱术：分层递进选股法

　　文山自治州受越战影响到二十世纪90年代才开始恢复经济建设。由于经济基础比较低，区域矿产资源丰富，工业兴州的发展战略，使得文山州电力消费弹性系数长期维持在1.8左右。摇钱术：分层递进选股法

　　目前州内有年产2 0万吨的电石厂、年产30万吨的PVC厂、年产40万吨的氧化铝厂等高耗能用户，州内大工业用电占比占全州用电近50%。按文山州未来15%GDP增速计算，该州用电需求增速将保持在25%左右。顶点财经

　　另外，云铝集团正在文山州计划兴建80万吨氧化铝项目和40万吨电解铝项目，两项目预计将在2009-2010年相继投产，该项目投产后预计需要耗电60亿千瓦时。

    公司自身电力供给受限、本地电供应占比未来两年将回升至65%左右给你摇钱树不如给你摇钱术

    公司电力供应主要来自三部分，即自发电、本地发电和云南省网电。2008年上半年公司完成购电量13.72亿千瓦时，其中自发电、本地电和省网电分别为2.60亿千瓦时、6.85亿千瓦时和4.28亿千瓦时，三者占比分别为18.92%、49.92%和31.16%。自发电和本地电占比在逐年下降，省网购电占比逐年增加。摇钱术智能财经终端

　　目前公司发电装机容量为11万千瓦小水电，年均发电量在6.5亿千瓦时左右。公司没有后续新增发电站，因此，公司自身发电增长受阻，电力供应更多依靠本地发电机组的增加和云南省网购电。摇钱术：分层递进选股法

　　文山州经济可开发水电资源为180万千瓦，目前已投产80万千瓦，尚有100万千瓦在建，预计2008年投产20万千瓦、2009年投产40万千瓦，2010年及以后投产40万千瓦。因此，未来两年公司本地购电占比将回升至65%左右。目前公司的本地电购电成本在0.216元/千瓦时（不含税），随着公司销售电价提价，公司本地购电的毛利率还将提升。

    区域垄断企业拥有自主定价优势摇钱术：锤炼黑马品种

    文山电力公司是云南电网管辖下的独立电网公司，文山州电力系统拥有相对独立的定价体系。摇钱树下看摇钱术

　　2007年2月和2008年1月，根据国家政策，公司相继提价两次。2008年7月，国家宣布电网公司提价2.5分/千瓦时（含税），文山州平均销售电价目前较云南电网销售电价低6-7分/千瓦时。摇钱术：分层递进选股法

　　云南省发改委要求文山州电价未来3-5年内与云南电网电价持平，公司销售电价仍有较大提价空间。我们预期年内公司将根据国家政策提销售电价3.5-4分/千瓦时（含税）。

    盈利预测与投资建议

    盈利假设topcj.com

    1、2008-2010年公司售电年均增长率为25%、23%、25%；

    2、2008-2009年平均售电价为0.36、0.40元/千瓦时（含税）；顶 点 财 经

    3、2009年省网购电成本增加2.5分/千瓦时（含税），本地购电成本不变；

    4、2008-2010年本地购电增速分别为40%、20%和30%；摇钱树下教你摇钱术

    根据以上假设，我们预测公司2008-2010年实现净利润1.77亿元、2.56亿元和2.90亿元，每股收益分别为0.44元、0.64元和0.73元。按国际电力板块15-18倍动态市盈率估值，公司目前股价比较合理。仍维持“持有”评级。www.topcj.com

    风险提示摇钱术：曝光主力最新操作动向

    1、文山州均为水电机组、公司自有电和本地电发电量将受到来水影响；

    2、文山州高耗能项目面临节能降耗压力、电力弹性系数有下降风险；发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    3、公司目前PB近5倍，相对行业2倍左右PB水平有高估的风险；

    4、9月公司将有1576.26万股限售股解禁，占总股本3.95%，短期市场面临解禁压力。给你摇钱树不如给你摇钱术