点评：

　　业绩大幅逊于预期。报告期内，公司实现营业收入396.07亿元，同比下降7.14%；实现归属于母公司股东的净利润24.01亿元，同比大幅下降66%，实现基本每股收益0.178元，业绩大幅逊于预期。氧化铝板块：量价齐降。报告期内，公司生产氧化铝504万吨，同比下降2.3%；对外销售254.36万吨，同比下降15.2%；产量和销量均低于我们此前的预期。外部销售均价2830元／吨，同比下降4.52%；致使公司氧化铝板块外部销售收入大幅下降15.60%至88.19亿元，实现营业利润总额22.85亿元，同比大幅下降53.20%。本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上订购摇钱术

　　电解铝板块：成本大幅增加。报告期内，公司实现原铝产量131万吨（计焦作万方152万吨），同比增长9.9%（14.3%）；销售134.63万吨，同比下降4.2%；年初的雨雪冰冻灾害和夏季用电高峰导致的减产损失超出了我们的预期，致使产量低于我们的预期。外部销售均价16241元／吨，同比下降5.64%；实现销售收入295.09亿元，同比下降6.55%；实现营业利润20.87亿元，同比下降62.36%；显然除氧化铝外其他成本大幅上升，特别是中国铝业的电解铝资产天生的电力短板在历次的电价上调过程中受到较大冲击。

　　可喜变化。报告期内，公司铝土矿自采矿比例同比上升5个百分点，获取铝土矿矿业权7个，铝土矿资源1000万吨，在建矿山项目将恢复和新增自采铝土矿能力342万吨；收购铝加工和电解铝企业已完成转让手续，可增加公司电解铝产量；遵义、包头、抚顺等地年内合计将有37.5万吨的电解铝产能投产，提升产能约10%。

　　盈利预测和投资评级。我们对前期的盈利预测进行了修正，预期公司08-09年EPS分别为0.346元和0.475元，较此前分别下降48.9%和47.9%，调整投资评级从“谨慎持有”至“卖出”。摇钱术：分层递进选股法