最新事件摇钱树下教你摇钱术

　　长江电力公布，2008年上半年净利润为人民币14.8亿元，同比下降35%。若不包括我们关于7月1日起三峡电站两台发电机组注入的假设，我们的全年预测为净利润下降17%。上半年每股盈利为人民币0.16元，同比下滑42%。每股盈利降幅大于净利润降幅的原因在于2007年5月行使的12亿份权证使得加权平均股本同比提高了12%。上半年收入同比下降2%至人民币33.5亿元，若不包括7月份资产注入假设，我们的全年预测为增长6%。和近几年一样，公司未支付中期股息。公司没有具体公布资产注入的进展和有关股票停牌方面的详细信息。

　　潜在影响顶 点 财 经

　　尽管并表权益装机容量同比增长18%，但长江电力的收入下滑了2%，公司将此归因于所分配的三峡电站发电量比重下降（为37%，2007年上半年为46%）。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　上半年公司在三峡电站的机组利用率下降了868个基点，我们的全年预测为下降300个基点。上半年单位销售现金成本同比增长30%，我们的全年预测为增长6%。上半年EBIT利润率从63%下滑至53%，我们的全年预测为62%。折旧的增幅（同比增长22%）与我们的预测一致。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　上半年财务成本16%的同比增长主要是受到债务余额和利率上升的影响。上半年持股出售收益从去年同期的人民币11.8亿元下降至人民币1.71亿元（多为出售建设银行股份所得）。topcj.com

　　有效税率从33%降至24%，与我们的预测相符。

　　估值顶 点 财 经

　　我们维持基于贴现现金流得出的人民币13.5元的12个月目标价格和中性评级。

　　主要风险摇钱术：锤炼黑马品种

　　装机容量、发电量和投资收益高于预期。摇钱树下教你摇钱术