1．事件

    中国中铁（601390.SZ）近日公布了2008年半年度报告，公司总营业收入达到952.14亿元，同比增长25.8%；实现净利润21.59亿元，同比增长39.7%；归属于母公司的净利润为18.84亿元，同比增长36.8%。2008年上半年，公公司每股收益为0.09元。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　2．我们的分析与判断

    公司主营业务实现稳定增长。今年上半年，公司共实现营业收入952.14亿元，比上年同期增长25.8%。分行业来看，基建建设实现营业收入807.67亿元，同比增长21.2%；勘察设计与咨询服务实现营业收入19.82亿元,同比增长26.1%；工程设备和零部件制造实现营业收入32.56亿元，同比增长98.8%；房地产开发实现营业收入15.87亿元，同比增长13.3%；其他业务实现营业收入65.70亿元，同比增长80.4%。

　　成本的增长略高于收入的增长，毛利率基本稳定。2008年上半年，公司营业收入同比增长25.7%，营业成本同步增长26%，公司的成本增长略高于收入的增长。公司综合毛利率为10.9%，同比微将降0.2%，但与去年全年水平相比呈上升趋势。我们认为，公司能在上半年成本持续上涨的局面下维持毛利率的基本稳定十分不易，这主要得益于公司全面推行工程项目扁平化管理，对大宗物资材料进行中招标采购，从而有效的控制了生产成本。顶点财经topcj.com

　　财务费用有所增长，管理费用有所下降。2008年上半年，公司管理费用为40.86亿元，同比增长42.3%，在剔除转回职工福利费对2007年上半年管理费用11.74亿元的冲减因素以后，公司管理费的实际涨幅仅为1%，管理层在控制管理费用方面的努力取得初步成效。公司上半年的财务费用为10.17亿元，同比增长期148%。一方面，公司的贷款余额上升，同时贷款利率也在不断上调，使公司的利息支出增长较大；另一方面，人民币升值造成的汇兑损失高达6.7亿元。我们认为，未来公司有能力通过有效的手段，对合同汇率进行管理，减少未来财务费用的支出。

　　新签合同成倍增长，海外拓展有所建树。2008年上半年，公司新签合同额高达1,798亿元，同比增长119.2%，截至2008年6月30日，公司未完工合同额为3,210亿元，比2007年末增长48.3%。今年上半年，公司实现海外收入31.83亿元，同比增长86.4%。

　　3．投资建议

    近几年国家对基础设施建设的投入不断加大，给公司提供了良好的发展环境。随着高速铁路大发展时代的到来，公司将迎来前所未有的发展机遇，而高达1,798亿元的新签合同额和3,210亿元的未完工合同额也成为公司未来收入和利润稳定增长的保证。

　　我们预测2008年-2010年公司的营业收入分别为2,219.52亿元、2,619.76亿元、3,018.95亿元；归属母公司的净利润分别为45.39亿元、63.57亿元、87.79亿元；每股收益分别为0.22元、0.30元、0.41元，给予公司推荐的投资评级。www.topcj.com