中国铝业公司于9月1日在上海召开中期业绩说明会，董事长肖亚庆、财务总监陈基华、董秘刘强出席了会议。肖亚庆在会上对公司上半年业绩做了简要说明，并同投资者就公司现状及发展前景做了交流，以下是此次业绩说明会会谈纪要。www.topcj.com

　　08年上半年业绩简要说明及发展前景摇钱术：锤炼黑马品种

　　中国铝业2008年上半年氧化铝产量达468万吨，较上年同期减少3.3%；化学品氧化铝产量（氢氧化铝和多品种氧化铝）达56万吨，较上年同期增长12.8%；原铝产量达152万吨（含焦作万方铝业股份有限公司全部产量21万吨，公司持有焦作万方29%的股份），较上年同期增长14.3%。公司上半年自采矿比例较上年同期提高了5个百分点；获取铝土矿矿业权7个，铝土矿资源1,000万吨；在建矿山项目将恢复和新增自采铝土矿能力342万吨。2008年上半年归属于母公司股东的净利润为人民币24.01亿元，比上年同期的人民币69.70亿元减少人民币45.69亿元，下降幅度为66%，全面摊薄EPS为0.18元。业绩大幅下滑的主要原因一是原辅材料价格大幅度上涨使得生产成本同比上升，二是主要产品市场价格持续偏低降低了本集团整体盈利；另外，本集团因遭受2008年初的雪灾对生产经营产生了不利影响。顶点财经

　　公司下半年及明年生产经营和发展面临挑战，主要体现在矿产资源、煤、电、油等能源价格及运输费用的高位运行给公司的成本带来巨大压力；国内矿产资源及有色金属市场竞争激烈，给公司生产供应及销售带来困难等。公司将以盈利最大化为目标和中心，以成本控制为重点，制定有力措施，重点做好以下工作：1.强化财务预算管理，制定有效措施，从严控制成本及费用，严格绩效考核；2.加强营销工作，降低库存，增收增利；降低采购成本。强化销售的组织管理。3.加强生产组织管理，优化生产运行方案；大力开展标准量化管理。强化协调性，增强执行力，发挥整体优势与协作效应，保证生产平稳运行。4.做好资源保障工作，进一步加大资源的获取，多渠道扩大资源储量。加大投入力度，加快矿山建设，提高铝土矿供应自给率，努力降低矿石成本。5.进一步加大节能减排力度，落实节能减排责任制。努力抓好重点领域和关键环节的节能工作，加快指标优化和达标进程；推广节能新模式、新技术和生产中的能源替代。加大技术进步对节能减排的支撑力度，向科技要效益；加快节能减排项目建设，并按项目设计指针跟踪考核，确保按期达到预期效果。

　　预计公司08、09年电解铝产量分别为390万吨，499万吨；铝加工产能109万吨，未来将达到200万吨的产能；铝土矿自给率明年将达到50%以上，自备电厂发电量占总用电量20%以上。

　　以下将投资者的提问以及公司的回答稍加整理，分板块列出：顶 点 财 经

　　铝土矿：公司将不断加大资源自给率顶 点 财 经

　　针对投资者对公司资源战略配置以及当前铝行业所面临的政府不审批不监管的态度造成上市公司与非上市公司在竞争上的不对称（非上市公司上马氧化铝、电解铝项目无需审批，而上市公司审批则会严格得多对公司发展造成不利影响，公司回答：公司一直秉着资源原则、科技原则两大原则，不断努力提高铝土矿自给率。随着当前氧化铝产能盲目投产，对铝土矿的争夺也日益严重，并且国内矿山乱采乱挖现象比较严重，在国内建设大型矿山比较困难。公司将不断加大整合力度，同时积极拓展海外资源开发。

　　澳大利亚了奥鲁昆项目设计产能1100万吨，当地使用量在1/3左右，其余的都可用在国内来提高铝土矿自给率。当前公司铝土矿来源中自产比例在25%左右，加上合营开采的总的比例在30-32%之间。www.topcj.com

　　预计下半年到明年上半年自产比率将提高到50%左右。

　　公司生产单位变动趋势及自备电厂情况给你摇钱树不如给你摇钱术

　　在回答投资者问到公司生产单位成本变动趋势时，公司回答：公司单位成本呈上升趋势，上升超过原先预期。铝土矿价格大幅上涨，煤炭电力价格同比也是明显上升。当前氧化铝扩建产能基本释放，铝土矿价格将趋于稳定。对于电力方面，公司认为电力改革势在必行，同时认为电力价格的不确定性在增大。去年公司自备电厂发电比例在18%左右，而今年上半年比例在20%左右。虽然公司现在发电机组发电能力超过公司总用电量的20%，但因为公司作为一个大型国企，承担了较多的社会责任，电厂发电并不是完全自用，而是要销售给电网，公司再从电网上购电。在缺电的时候，可能出现公司电厂发电，但自己的生产线却要停产的情况。另一方面，虽然公司与煤炭企业签订了供煤长单，但当煤价大幅上涨时，煤炭企业有时会毁约，不然约定长单价格来供煤，所以自备电厂发电有时还是亏损。

　　铝行业：明年将是结构调整的关键年摇钱树下教你摇钱术

　　投资者提问预计预计明年电解铝产能将出现1000多万吨的过剩，而公司投资扩建的电解铝产能大多将在08年底投产，届时公司会不会适当削减产能？公司回答：我们认为09年供需仍将是基本平衡，并不会出现大幅度的过剩。在市场行情比较好的时候，大家盲目投资，氧化铝、电解铝产能都大量新建或扩产，造成国内过剩的局面，另一方面中国不断限制铝产品的出口，从原铝出口加征关税到最近的铝合金产品出口也大幅加征关税都表明政府限制出口的态度。由此造成国内外铝差价不断扩大。但这个扩大是有一定比例的。在成本压力下，部分人将会退出铝行业，铝行业供需将逐渐重归平衡。09年将是铝行业结构调整的关键年，公司有信心凭借自身实力、资源自给率、技术水平等在市场中胜出。

　　铝加工板块：已经并表，年报将单独列板块说明topcj.com

　　公司在回答有关购买集团的铝加工企业的疑问时，回答说：公司于2008年5月30日从中铝公司和中色科技以人民币41.75亿元现金对价完成了对5家铝加工企业和1家电解铝企业的股权收购。另根据此次收购协定，此次收购自经协定的评估基准日至2008年5月30日止期间的收益或亏损由被收购企业原股东承担或享有，本公司另需要支付人民币0.0574亿元给予原股东。由于该收购行为属于同一控制下的企业合并，故本集团根据会计准则相关规定将其2008年上半年的生产经营结果纳入本集团并相应调整了比较期数据。但由于上半年仅1个月的数据量较小，故没有单独列板块说明，但在年报中会单独列铝加工板块说明。当前铝加工产能是109万吨，未来会增加到200万吨，其中航空用铝板带将是重点项目之一。

　　海外项目：进展顺利、沙特项目股份比例尚未确定顶点财经topcj.com

　　公司海外项目进展顺利，澳大利亚奥鲁昆项目设计铝土矿产能1100万吨，电解铝产能210万吨。沙特项目设计产能电解铝100万吨，不过因为大家对沙特项目都比较看好，各方都想在沙特项目中参股，目前公司最终参股比例还未确定。

　　非铝产业：正在整合、资本运作方式待定topcj.com

    肖亚庆先生本身也是中国铝业公司的董事长，他回答了投资者对于中国铝业公司非铝项目的提问：当前公司正在对进入中国铝业公司的非铝项目进行整合，包括其管理、营销等都在整合之中，但尚未确定这些非铝项目是单独成立一家公司在国内或则海外单独上市还是通过其他的资本运作方式，这些还待定。

　　投资建议：持有http://www.topcj.com

    我们认为今年下半年及09年将是公司经营压力最艰难的时期，公司必须面对生产成本进一步攀升（主要是电价）的压力以及市场电解铝供应过剩而导致价格下滑的双重压力，而09年铝行业将进行惨烈的市场结构调整时期，部分生产者将不堪成本压力以及亏损加剧的经营现状而退出市场。我们相信中铝凭借自身实力、资源自给率、技术水平等将最终在市场中胜出，但自身业绩将受到较大影响。我们预计公司08、09年净利润分别为534217、673519万元，每股收益分别为0.395、0.498元，我们给予公司“持有”评级，目标价8.93元。