研究结论摇钱术：分层递进选股法

    公司半年报显示，上半年共实现主营业务收入78.92亿元，同比增长56.25%；营业利润18.32亿元，同比增长105.24%；净利润为8.89亿元，同比增长49.76%；实现每股收益0.83元，基本符合预期。但值得指出的是，如果扣除非经常损益，公司上半年每股收益高达1.25元。摇钱树下教你摇钱术

    公司非经常性损益高增长是净利润大幅低于主营利润的主要原因，报告期内，公司营业外支出高达6.03亿元，占主营业务利润的比重接近1/3。营业外支出大增的原因在于支付了回购棚户区职工住房资金6亿元。但值得指出的是，公司表示，今后，棚户区建房资金由购房者承担，公司将不再承担该项费用。因此，该项费用的支出为一次性，仅对当期业绩存在负面影响，对未来业绩没有影响。摇钱树下看摇钱术

    报告期内公司煤炭产量稳步增长，原煤产量为1402.5万吨，同比增长15.6%，在上市公司中产量增速处于较高水平，其中，精煤产量为352.14万吨，同比增长28.34%，占原煤产量的比重为25.11%；公司商品煤销量为1395.57万吨，同比增长11.34%。顶点财经

    煤炭价格方面，上半年煤炭综合销售价格为507.74元/吨，同比增加151.18元/吨，增长42.4%；煤炭平均生产成本为336.02元/吨，同比增加66元/吨，增长24.47%；煤炭毛利率为32.23%，同比提高了9.11个百分点，其中冶炼精煤和筛混煤毛利率分别为46.92%和20%,同比分别提高18.65和2.79个百分点。顶点财经

    我们认为，公司下半年业绩将会显著好于上半年，主要原因在于：回购棚户区支出因素的消除相当于增加下半年净利润6亿元；公司4月和6月份的精煤价格上调对业绩的贡献将在下半年完全显现；十一矿改扩建项目，设计能力由120万吨/年扩建到300万吨/年，预计于2008年四季度完成竣工验收，届时将提升公司下半年以及2009年煤炭产量。

    公司近期股价跌幅度较大，一方面原因在于煤炭股整体受宏观经济下行风险增大影响跌幅较大，另一方面原因在于市场认为公司业绩增长持续低于预期。但从中报可以看出，公司上半年业绩增长主要受非经常性损益影响，下半年该影响因素将会消除，因此，公司下半年业绩将非常值得期待。

    以9月11日收盘价计算，公司2008-2009年动态市盈率分别为8.1倍和5.9倍，股价被严重低估，我们维持公司“买入”评级。本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上订购摇钱术