中国太保发布2008年3季度报告，本季投资收益亏损16.27亿元,并计提了21.62亿元的资产减值准备,导致单季出现亏损16.36亿元，每股亏损0.21元,而1-9月累计实现每股收益0.51元。

　　评论：顶点财经topcj.com

　　公司出现了本轮资本市场下跌以来的首次单季亏损。亏损的主要原因是浮盈大幅度下降后导致可兑现投资收益的迅速下降，本季度公司投资收益为亏损16.27亿元（而2季度为正95亿元），此外，由于公司继续提取21亿元的资产减值准备也导致了业绩的压力。我们认为可兑现浮盈导致公司处于微利边缘，这也是市场的普遍预期；资产减值最终导致会计亏损可能超出部分市场人士的预期，但是我们认为减值本身反应了更稳健的财务态度，对于未来公司业绩的稳定性有帮助。摇钱树下教你摇钱术

　　股东权益损失率方面：3季度末较中期的权益损失为2.7％，这好于我们测算的4.3％损失率，由于权益损失率是比会计业绩更实质的指标，我们以此判断太保3季度财务表现还是好于预期的。摇钱术：分层递进选股法

　　我们估计权益损失率低于预期的原因是公司主动进行了投资操作，对比10大权益和基金类投资明细可以看出，公司已经对于部分股票和基金进行减仓，我们估计公司的权益和基金投资比例已经低于10％。由于兑现浮亏和减值计提，公司投资浮亏在3季度应该有所下降，反映在资本公积上约0.06元，我们可以看到3季度每股收益为亏损0.21元，但是权益损失仅为0.15元。摇钱树下教你摇钱术

    寿险保费收入同比增速从8月的57.9％下降到9月的53.5％，我们估计减速的主要原因是银行保险出现增速下降，同时07年4季度银行保险加速增长导致基期数据较高，我们对于全行业的银行保险的09年增长持谨慎态度。个人渠道增速平缓，我们的估计公司08年前3个季度同比增长在15％左右，这个速度比上半年有减慢趋势，而原因在于近期公司控制万能产品的销售规模，而拖累销售速度，预计09年险种结构调整因素会减弱，增长速度可能好于08年。个人渠道产品品种结构变化明显，08年传统保险比例被分红产品替代，下半年后万能保险业处于收缩中；不过，产品的平均交费期限也在延长，综合而言，公司个险渠道的新业务价值利润率较07年略有上升。

    4季度仍处于业绩压力很大时刻，08年全年业绩可能出现50%左右下降，最终幅度取决于后续资本市场表现，以及资产计提（或浮亏兑现）力度。2009年仍处于降息过程中，低利率环境保险公司的预期和实际投资收益率都会受到一定的压制，而由于保险公司具有传统保险和保底利率而导致负债成本具有一定刚性，这将导致保险公司的业绩仍处于压力较大时期。顶 点 财 经

    采用内含价值分析的公司合理估值为23元，目前股价处于40％左右的深度折价中，目前价位具有良好的长期投资价值，维持增持建议。topcj.com