业绩回顾摇钱树下教你摇钱术

　　公司前三季度实现营业总收入168557.09万元，比上年同期增长43.27％，其中可比门店增长17.46％，较上半年23%的可比门店增长有较大幅度回落，但仍然高于行业可比公司。公司三季度单季度实现营业总收入54271万元，同比增长30.98%，可比门店增长在15%以内。公司三季度新开2家门店，漳州店和安溪店，新增营业面积10297平米，其中安溪店为大卖场。公司全年开店目标可以顺利完成。摇钱树下教你摇钱术

　　前三季度实现归属于母公司所有者的净利润5281.54万元，同比减少13.19％；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5361.80万元，同比增长59.63％。其中三季度单季度实现归属母公司净利润920万元，同比增长10%。公司净利润增速回落主要是公司综合毛利率较上半年略有回落，同时因新开门店导致费用率上升所致。我们预计公司四季度净利润增幅将进一步回落，主要是由于公司门店在四季度门店集中开出，对公司净利润增长造成较大压力。

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　　公司目前销售规模较小，未来两年新增门店较多，盈利的不确定较大，基于谨慎原则，我们维持公司08年EPS为0.60元，下调09-10年EPS至0.75和0.98元，净利润复合增长率27%。参照行业内可比公司武汉中百和步步高估值水平，调低公司目标价至15元，对应09年20倍PE。但公司如果新开门店盈利能力和速度超过我们预期，则公司未来净利润增长速度将高于我们目前预测水平。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　风险提示：网点获取成本过高，以及扩张过快带来的盈利能力下降。http://www.topcj.com