扬农化工2008年前3季度共实现收入18.84亿元，实现净利润1.61亿元，分别同比增长75.82％和225.76％，其中第3季度单季度实现净利润4407万元，同比增加108.8%，而环比减少17.8%（前三季度EPS为1.38元，单季度EPS为0.38元），前三季度ROE17.84%，同比增11个百分点。

　　..三季度是农药产品的传统淡季，但由于今年新增了1万吨草甘膦和5个募集资金项目，公司三季度实现收入5.40亿元，大大高于06年和07年（分别实现收入1.65亿元和2.58亿元）同期水平。摇钱术：锤炼黑马品种

　　公司菊酯类原料主要集中在C4、C5（异丁烯、异丁醛等）等石化副产品，本身同原油价格的涨跌相关性不大，随着该类原料用途的不断开发，反而价格有所攀升，而公司菊酯类产品本身产业链较长，基本没有太大的成本压力。再加上，菊酯类各产品一般在年初制定全年价格，目前盈利能力并无太多变化。

　　前三季度毛利率15.63％，而第三季度仅为13.5％（传统淡季，毛利率偏低），低于前两个季度的15.5％和17.5％，但是与去年同期相比增加了0.8个百分点。虽然大部分草甘膦同国外公司签订了长单，但是三季度以来草甘膦价格急转而下在一定程度上影响了公司综合毛利率水平。再加上公司一贯仪器设备折旧年限较短，导致草甘膦等产品毛利率低于同类公司。

　  公司前三季度三项期间费用率仅为3.8％，比去年同期下降1个百分点，其中财务费用同比增加124.4％，相比中期增加近9千万，是公司为应付可能出现的货币紧缩政策、增加了银行借款所致，目前，公司财务状况良好，资产负债率53.74％，三季度资金回笼进入旺季，每股经营性现金流达到3.77元。另外，三季度资产减值冲回699万元，直接增加EPS达0.045元。www.topcj.com

　　扬农化工草甘膦产品基本由长单（成本加成的方式）覆盖，在产品价格大幅度回落的过程中，对公司产生的实际影响并不至过分悲观。前期草甘膦下跌更多的是进入淡季后的合理回归和部分不理性的抛货所致。鉴于扬农化工自身较强的前瞻意识，和环保方面的大力投入，在行业步入洗牌阶段后，势必会取得领先并赢得市场。另外，公司拟通过公开增发再建3万吨IDA法草甘膦项目暂无变化，目前正在等待批文阶段，按照项目进程，预计明年能产生效益。摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　公司一贯稳健的作风和充沛的现金流也带来了稳定的预期和良好的回报，基于4季度销售开始回暖，而费用率会有所上升，对盈利预测做小幅调整，预计08年和09年EPS分别为1.69元和1.87元。未来三年复合增长率17％，稳定增长较为确定，但结合目前市场状况，给予公司08年12倍～14倍PE，目标价区间20.28元~23.66元，维持谨慎增持。