事件：归属于普通股股东净亏损7-9月为16亿元，1-9月累计为净利润39亿元；基本每股收益0.51元，比上季末减少0.21元；每股净资产6.38元，比上季末减少了2%，比2007年底减少了22%。

　　点评：

    投资表现优于指数

    三季度实现投资收益-15亿元，公允价值变动收益-1.2亿元，投资亏损占二季末投资资产的0.6%。

    资本公积比二季度增加5亿元。我们估算资本公积的变化主要由三方面因素组成：正面影响是计提减值准备转出的可供出售股权投资浮亏及新增可供出售债券投资浮盈；负面影响是新增的可供出售股权投资浮亏。

    三季度新增资产减值准备是22亿元；中证全债指数三季度上涨了4.11%,二季末公司可供出售债券投资650亿元，由此估算可供出售债券投资浮盈约27亿元；综合考虑资本公积账面余额的变化，新增可供出售股权投资浮亏约40亿元，股权投资亏损合计约56亿元，占二季末股权投资资产的-15%，仍优于沪深300表现（下跌约19.6%）。

    1-9月提取的责任准备金占保费收入比例比上季末下降了8个百分点，对平滑业绩起了较大作用。

    四季度业绩增长堪忧

    据我们测算，截至三季末，反映在资本公积中的可供出售金融资产浮亏仍有70亿元，这对四季度业绩增长构成了重大压力。

    个险业务增长乏力，以银保为主的业务结构难以持续高增长。

    尽管08年业绩不乐观，但考虑到股价已经低于内在价值，维持“推荐”评级。寻摇钱术　到顶点财经