08年前3季度盈利同比增长226%。得益于农用菊酯销售增长强劲以及公司新推出的草甘膦产品，扬农化工公告前3季度净利润同比增长226%至1.61亿元人民币（每股收益：1.377元），收入同比增长76%至18.84亿元，与我们此前的预测基本一致。我们预计公司未来3年的每股收益复合年增长率高达45.4%，而且基于现金流折现估值法和15.6倍08年市盈率，维持25元的目标价不变。对该股维持优于大市评级。

　　成本控制有效。得益于有效的成本控制以及收入结构的调整，前3季度毛利率由上年同期的13.2%提高到了15.6%，息税前利润率由7.2%提高到12.2%。3季度总费用率由07年的5.87%降至3.82%，为05年以来季度最低水平。

　　扩产计划。公司目前拥有2,500吨卫生用菊酯产能，3,000吨农用菊酯及相关中间体产品产能，1,000吨麦草畏产能和15,000吨草甘膦产能。作为农药行业的龙头企业，公司不断向行业的上、下游方向扩张，最终达到产业链合理布局。公司计划通过二级市场增发募集资金，在08年末投资年产30,000吨的草甘膦项目。公司的长期发展战略是从菊酯农药的龙头企业逐步地向综合性精细化工企业转型。

　　菊酯业务的龙头企业。公司是沪深股市唯一一家以菊酯业务为主的上市公司，从2002年上市以来，主营业务收入一直保持着稳定快速增势，年均复合增长率达到36.3%。随着农用菊酯业务的迅速增长和除草剂业务产能的迅速扩张，我们预计公司在未来三年中，销售收入仍将迅速增长，到2010年主营业务收入有望超过30亿人民币，净利润将达到2.84亿人民币。www.topcj.com