2008年第三季度报告点评

    摘要

    公司今天公布了三季报，第三季度实现净利润4674.6万元，每股收益0.09元，同比下滑8.25%；前三季度累计实现净利润1.55亿元，同比下滑7.74%。

　　第一，第三季度收入同比上升，扭转了环比下滑的趋势，全年收入有望达到我们的预期

    第二，第三季度毛利率同比、环比均出现下滑

    第三，第三季度期间费用率环比略有下降顶点财经topcj.com

    第四，预计公司2008、2009、2010年EPS为0.53、0.61、0.67元，给予“谨慎推荐”评级

    事件评论

    第一，第三季度收入同比上升，扭转了环比下滑的趋势，全年收入有望达到我们的预期

    公司第三季度实现销售收入5.24亿元，同比增长了12.9%，环比增长7.6%，扭转了二季度环比下滑的趋势。

    从公司往年的收入变动情况看，公司第四季度收入一般达到全年的最高点，我们预计，全年收入有望超过22亿元。

    第二，第三季度毛利率同比、环比均出现下滑

    公司第三季度毛利率为30.92%，同比下滑了将近3个百分点，环比下滑将近6个百分点。

    我们认为可能的原因还是在于占公司收入将近80%的航天军品业务毛利率的下滑趋势并没有在第三季度得到缓解。摇钱树下教你摇钱术

    2008年中报中的军品毛利率下滑除了原有业务影响以外，我们认为可能也于公司收购黄石电缆有关，黄石电缆2008年上半年贡献营业收入1亿元，净利润不超过400万元，我们据此判断电缆业务的毛利率应该不会超过20%，低毛利率的军品业务的进入直接拉低了公司军品业务的整体毛利率。

　　第三，第三季度期间费用率环比略有下降公司第三季度期间费用率为18.17%，相比第二季度的22.05%有较大幅度的下降。

    2007年以来，期间费用率季度之间出现了较大幅度的波动。主要原因在于公司2007年5月通过吸收合并收购了航天时代电子下面的经营性资产，导致了期间费用率之间的波动。我们预计公司全年期间费用率能够控制在20%以内。第四，预计公司2008、2009、2010年EPS为0.53、0.61、0.67元，给予“谨慎推荐”评级我们预计公司2008、2009、2010年EPS为0.53、0.61、0.67元，对应的2008年动态市盈率为12.29倍，相比A股军工类上市公司具有一定的估值优势。同时，公司是航天科技集团电子产业唯一的上市公司，未来可以最大的分享中国航天工业发展成果。但考虑到公司刚开始涉足民用领域，在一些新业务的市场开拓上并不是十分顺利，一些公司短期之内难以扭转亏损的局面，我们下调公司评级至“谨慎推荐”。摇钱术：锤炼黑马品种