报告摘要：

　　总的来讲，公司三季报业绩增长比较平稳，受益于定向增发项目投产的影响，业绩有加快增长的趋势。

　　公司08年前三季度及第三季度公司业绩回顾：

　　公司08年前三季度实现营业收入4.85亿元，同比增长22％，营业利润2,590万元，同比增长21％，净利润2,164万元，同比增长17％，全面摊薄每股收益为0.16元，公司现金流状况良好，经营活动现金流量净额同比增长109％，每股经营活动现金流量净额为0.06元；

    就单季度业绩来说，公司今年第三季度收入的增长速度快于上半年，第三季度实现营业收入17,510万元，同比增长33％，快于08年第一、二季度19％和16％的收入增长，主要原因是受益于定向增发项目的投产，第三季度实现营业利润878万元，同比增长7％，营业利润低速增长的主要原因是公司第三季度销售费用同比大幅增加，公司加大了市场开发力度，第三季度公司实现净利润813万元，同比增长20％，净利润增速相比营业利润增速加快的主要原因是第三季度政府补贴同比增加所致，公司单季度全面摊薄每股收益为0.06元；

    公司今年的业绩增速虽然相比07增速在加快，但仍大大低于前期市场的预期。摇钱术：分层递进选股法

　　我们认为影响公司业绩的因素有以下几点：一、老产品（消毒灭菌设备及放射治疗设备）并没有受益于低端市场的扩容而出现收入的大幅增长，我们认为有可能是竞争加剧的原因，公司老产品虽然具有相对较高的市场占有率，但在国内，公司产品的价格优势并不十分明显，在市场扩容中没有获得更大的市场空间；二、定向增发项目进展低于预期，受奥运因素的影响，血液辐照器不能正常运输（内含放射源），销售受到较大影响，另外，价格更高的多腔袋大输液生产线的订单较少，也低于我们前期的预期；三、随着原料料价格的回落，公司存货跌价准备有可能会增加。

　　业绩预测、估值与投资评级：考虑到公司今年业绩低于我们前期的预期，我们下调公司的盈利预测、目标价及投资评级，预计2008～2010年公司每股收益为0.22、0.30元、0.36元，6个月目标价为7.5元，下调公司评级为“中性－A”。