研究结论寻摇钱术　到顶点财经

    1-9月份，公司实现主营业务收入、营业利润、净利润分别为26亿元、6.1亿元、5亿元，同比分别增长27.6%、22.2%、20.5%。前三季每股收益0.59元，其中第三季每股收益0.14元，环比第二季0.16元小幅下降,比第一季0.28元下降50%。总体看，公司业绩要低于我们原来的预期，同时公司业绩增速也远低于行业平均水平。顶点 财经

    公司业绩增速较低的主要原因在于受煤种为褐煤局限，煤炭价格上涨幅度低于煤炭公司平均水平。上半年公司煤炭平均销售价格为96.9元/吨，仅较2007年全年上涨3.4元/吨，涨幅仅为3.6%。顶点财经topcj.com

    公司预计全年净利润将同比增长30%以上，按照去年净利润4.64亿元计算，公司2008年净利润将在6亿元以上，折合每股收益在0.71元以上。http://www.topcj.com

    公司前三季煤炭毛利率为35.23%，较2007年全年提高了1.6个百分点，但呈现出逐季下行的态势，1季度、上半年、前三季毛利率分别为50.7%、40.6%、35.3%。www.topcj.com

    三项费用方面，1-9月份，销售费用、管理费用、财务费用分别为6251万元、1.4亿元、3431万元，同比分别增加9.3%、66%、22.6%，总体看，公司费用控制处于行业平均水平。报告期内，受益于煤炭行业景气的高位运行，公司现金流量非常充沛，经营活动产生现金流为9.6亿元，同比增加327%，处于行业较好水平，每股经营现金流为1.13元。

    近一段时期以来，受经济增长大幅放缓影响，煤炭行业景气持续下滑，但动力煤价格尤其优质动力煤价格跌幅相对较小，山西大同动力煤现货价目前仅较高点回落10%左右。尽管在冬季用煤高峰的支撑下，未来动力煤价格有望保持高位运行的态势，但考虑到公司2008年价格上涨幅度远低于行业平均水平，预计公司2009年合同价格涨幅也将低于主要动力煤龙头公司。www.topcj.com

    尽管集团蒙东能源资源丰富，仅二号和三号露天矿资源储量就分别高达8.3亿吨和13.8亿吨，并均有望于2010年达到1500万吨/年的设计生产能力，而且集团一直在致力于推进资产注入事宜，但从实际进展来看，要低于市场预期，因此，未来资产注入仍然存在较大不确定性。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    不考虑集团资产注入，预计公司2008-2010年EPS分别为0.76元、0.8元、0.77元，以10月29日收盘价7.27元计算，公司2009年动态市盈率为9.1倍，处于行业平均水平。考虑到未来资产注入的不确定性，我们给予公司“中性”投资评级。顶点财经topcj.com