报告摘要：

　　三季报符合预期：潞安环能公布了2008年第三季度报告，报告期内，公司实现营业收入124.7亿元，同比增长75.6%；实现营业利润23.84亿元，同比增长123.2%；实现净利润17.87亿元，同比增长151.02%；1-9月份实现每股收益为1.54元，7-9月份实现每股收益0.79元，三季度业绩增长符合预期。

　　动力煤和产量增加成为09年业绩增长的亮点：相对于市场化程度较高的冶金煤来讲，公司的动力煤价格和产量增加将会成为09年业绩的支撑。目前公司动力煤的产量在1100万吨左右，80%为合同煤，合同价在360元/吨（不含税），2009年新增的煤炭产量在200万吨左右，以动力煤为主，合同煤和市场煤之间的巨大差价将会使2009年的合同价存在较大可能性上涨，成为业绩支撑的亮点。topcj.com

　　冶金煤价格短期内存在压力：从目前来看，受下游钢铁行业的生产收缩影响，钢铁行业的产量出现负增长，对于炼焦煤、喷吹煤的需求下滑，尽管整个行业的产能在收敛，但是冶金煤的市场价格已经出现了下降，对以大宗商品定价的龙头公司价格产生负面影响。短期来看，冶金煤的合同价存在下行的压力，中长期来看，房地产市场的激活将会带动整个冶金煤市场的需求，进而对价格产生支撑。

　　微调2008-2010年业绩，维持“增持-A”投资评级：我们微调了2008-2010年业绩，预计公司2008-2010年的每股收益为2.21、2.28、2.36元，由于集团的优良资产基本都集中在上市公司中，同时集团面临着资本开支的压力，所以上市公司本身具有天然的分红冲动，所以，从分红收益率的角度来看，对于公司的股价是一个重要的支撑，维持“增持-A”的投资评级。