报告摘要：

　　浦发银行2008年前三季度实现净利润98.44亿，前三季度同比增速150.93%，三季度单季实现净利润34.7亿（1季度28.1亿，2季度35.6亿）。略超预期。

　　季报点评：

　　三季度单季，银行贷款总额增长211亿元。今年以来浦发的贷款增速是较高的，截止目前贷款余额较年初增速达16.7%。

　　存款增长势头良好，为资产增速提供保障。三季度单季存款余额环比增速4.24%（1季度为5.24%，2季度3.74%），期末存款增长353亿到8688亿。值得一提的是浦发银行三季度同业存款增速明显，当季增速104%，占总负债比重上升5%到11%。

　　从资金的来源结构来看：对公存款总量不动，呈现一定的定期化；零售存款增长接近120亿，主要是定期部分；其他类存款（包括保证金存款等）增长接近240亿。

　　08年以来，浦发银行债券重分类动作较大。可供出售债券占比上升带来非息收入，三季度单季公允价值变动收益1.39亿（前三季度累计2.56亿）。

　　截止目前，浦发银行的三季度收入增速是所有银行中最好的。单季净利息收入正增长7.7%，营业收入增长3.8%，单季度利差息差基本与2季度持平。收入增长的形式与银行良好的吸储能力（例如较高的同业存款增速，导致相应较低的负债成本）有关。三季度单季，银行付息成本降低12bp。

　　资产质量情况比其他上市银行略好：三季度次级贷款余额上升2.8亿（占比亦上升），不良贷款余额上升0.5亿。银行没有加大拨备计提力度，拨备覆盖率维持在216%（中报215%）。根据浦发一贯的谨慎原则，我们预计银行会在四季度加大拨备计提力度。http://www.topcj.com

　　投资建议：

    浦发银行的三季报目前来看是上市银行中最好的，保持了季度收入的增长，利差、息差持平（而不是下降，虽然在四季度是不可避免的），资产质量的恶化程度也比较轻。

　　我们认为浦发得益于在上海地区的存款优势，以及资产质量相对较好的对公贷款，拨备水平在上市银行中也偏高。债券投资向可供出售类分类转移，会对下阶段的非息收入形成支持。

　　维持银行评级“增持-A”。