公司公布三季报，第三季度实现营业收入53959.23万元，同比增长108.84%；实现净利润4406.96万元，同比增长397.21%；实现每股收益0.377元。前三季度实现营业收入188403.68万元，同比增长75.82%；实现净利润16115.71万元，同比增长225.76%；实现每股收益1.377元；实现OCF净额44076.78万元，同比增长181.11%；实现每股OCF净额3.767元。

    三季度淡季不淡，业绩同比仍维持高增长

    传统上，三季度是公司销售淡季，但今年由于公司产品结构调整，出现了淡季不淡的现象。菊酯方面，卫生用菊酯的销售季节性波动不大；农用菊酯的销售由于替代高毒有机磷农药，同比出现了快速增长。除草剂方面，草甘膦由于主要出口，销售的季节性不明显，同比也出现了大幅上升。上述因素使得公司今年第三季度业绩同比仍然维持了高增长。

    公司财务稳健，草甘膦项目进展顺利

    公司货币资金同比上升了33.54%，主要原因是第三季度销售资金回笼加快，应收账款下降，经营性现金流净额明显增加。另外，公司为应付可能出现的货币紧缩政策，增加了银行借款。上述措施体现了公司一贯的财务稳健风格，这种风格在经济下滑时能够保证公司熬过冬天，从而在经济复苏时迎来更大发展。

　　值得注意的是，公司在前三季度营业收入大幅增加的情况下，销售费用不升反降。主要原因是，尽管公司销售规模扩大，但销售对象均为原有客户，并不需要增加市场开拓成本。

    在建工程同比增加3.16亿元，主要是公司在新区投资的公用工程项目以及利用自有资金先期投入的草甘膦项目。该项目预计明年上半年就可投产。我们对草甘膦市场的看法是，目前的价格再继续下跌的可能性已经不大。在产品价格低位运行的情况下，一大批小厂商将会退出市场。未来市场需求将主要由具有规模和技术的厂商满足。

    维持“推荐”评级

    公司在发布三季报的同时，还发布了业绩预增公告。公司预计08年净利润同比增长80%以上，扣除非经常性损益后净利润较上年同期增长100%以上。按照公司预计的增长幅度，08年扣除非经常性损益后净利润将超过18480.94万元。

　　我们维持公司08和09年EPS预测值分别为1.60和2.40元。考虑到公司是具有核心竞争力的农药企业，产品结构合理，未来发展潜力较大，我们维持对公司“推荐”的投资评级。给你摇钱树不如给你摇钱术