预计公司08、09、10年EPS分别为0.63、0.68元、0.87元，维持“推荐”的投资评级。

    事件：

    中石油发布2008年3季报，公司实现营业收入8536亿元，同比增长42%；实现净利润866亿元，同比减少22%；实现每股收益0.47元（国际会计准则是0.51元）。其中3季度单季实现净利润383亿元，实现收益0.21元，同比增长0.05元，环比增长0.09元，基本符合市场预期。www.topcj.com

　　点评:

    公司业绩环比大幅增长的主要原因是国家在7月份上调了成品油价格，这部分销售收入的增加在很大程度上都成为公司的净利润，其次政府补贴也贡献了86亿的收入。虽然国际油价大幅回落，但公司的实现油价在时间上有所滞后，因此4季度在将会有所回落，预计4季度缴纳的特别收益金方面将有所减少。

　　公司油气产量方面继续保持较为稳定的增长，08年前3季度原油和可售天然气产量分别达到6.526亿桶(折8878万吨)和13681立方英尺(折合388亿立方米)，增长率分别为2.8%、16.3%。原油加工量和成品油销售量分别为6.425亿桶（折合8740万吨）、7025万吨，分别增长5.1%、9.3%，石化板块中，乙烯产量达198万吨，同比增长4.8%。

　　受次贷危机影响，全球原油需求面临较大的压力，加上投机资金从原油市场的撤退以及美元的走强，油价在3季度开始大幅下跌，国内成品油价格也面临着较大下调压力。我们认为，随着危机的加深，油价可能会继续下跌，在低位维持多久要看全球经济复苏情况和OPEC的减产情况，预计未来2年的平均油价可能会比08年大幅降低，届时将会严重影响公司勘探板块的利润。

　　从历史上来看，中石油的业绩基本上是和油价呈正相关的，但由于08年上半年国内成品油价格严重倒挂，因此石化行业业绩实际上是提前见底。但从估值上来看，由于A/H股溢价率高达135%，A股的绝对收益率依然很难实现。我们略调高08年业绩为0.63元，暂时维持09、10年0.68、0.87元的盈利预测和“推荐”评级，具体情况我们将在年度策略中详细分析。http://www.topcj.com