投资要点：

　　10月31日，公司发布08年三季度报告，公司1－9月实现归属母公司的净利润227.89亿元，同比增长54.13%，三季度为72.55亿元，二季度为76.51亿元，一季度为78.83亿元，净利润环比上升。公司1－9月份EPS为0.47元/股。净利差和净息差分别为3.04%和3.19%，分别比上年提高27个基点和35个基点，比半年度时减少3BP和1BP。

　　9月底的不良率1.75％，比年初下降0.31个百分点，比2季度末下降8BP。不良贷款余额为227.18亿元，6月底的不良贷款余额为226.74亿元，增加0.44亿元。信贷成本比率（年度化）为0.61%，比上年全年上升3个BP，6月底的信贷成本比率（年度化）为0.64%。

　　公司9月底的总资产为24,912.95亿元，比年初增长18.43%，总负债为23,534.16亿元，分别比年初增长19.17%。存款比6月底增长3.8％，比年初增长20.85%，贷款比6月底增长4.42％，比年初增长17.46%。从前9个月的情况看，存款增长高于贷款增长3.4个百分点。就三季度来说，贷款增长率高于存款增长率导致了净利息收入环比上涨3.97%(6.57亿元)，息差收窄的负面影响暂未显现。

　　公司境外业务受美国次贷危机波及，外币债券投资损失较大，境外业务净利润由去年同期的13.72亿元大幅下降为0.42亿元。

　　需要提请投资者注意的是在2008年11月15日有4.78亿股首发战略配售股解禁，占流通股数的3.09％，总股本的0.98％。

　　预期08年公司业绩为0.60元／股，09年为0.65元／股，2010年为0.71元／股。虽然银行业的估值并不高，但鉴于目前国内外经济形势给银行业带来的巨大不确定性，银行资产质量和利润增长都将面临巨大考验，我们给予中性评级。