三聚氰胺事件导致公司第三季度利润出现亏损，我们认为此事件还会继续影响公司09年销售情况，下调公司08、09、10年EPS分别为-0.30、0.35和0.70元。摇钱树下看摇钱术

    公司08年1-3季度实现每股收益为-0.14元。公司今日发布08年三季报，08年1-9月公司实现营业收入1911000.40万元，同比增长了29.67%；实现营业利润-12095.02万元，同比下降了217.74%；实现净利润（指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润）-10917.75万元，同比下降了579.89%；第三季度实现每股收益为-0.28元，1-9月累计每股收益为-0.14元，每股经营性净现金流为1.80元。

　　三聚氰胺事件导致公司第三季度出现亏损。公司第三季度营业收入同比增长41.16%，扣除期权费用后的每股收益为-0.195元。净利润出现亏损，主要是因为三聚氰胺事件，公司对部分存货计提了跌价准备，第三季度公司资产减值损失为12626.66万元，同比增长了12647.92万元。虽然公司对部分存货计提了减值损失，但是对于22.19亿元的存货，我们认为计提比例相对还是较小，不排除未来继续计提减值的可能性。

　　销售费用率上升。公司第三季度销售费用率为25.95%，同比增长了6.1个百分点，较08年上半年增长了3.47个百分点，这与奥运期间公司加大广告投入有关。

　　三聚氰胺事件会对公司09年销售产生影响。三聚氰胺引发的食品安全问题已经成为社会关注的焦点，虽然长期来看奶粉、液态奶等乳制品的需求还是较为刚性的，市场还是存在的，但消费者信心的恢复还是需要一段时间，因此对公司09年的销售还是会产生较大的影响，而且奶粉业务又是伊利比较核心的一个业务，占总收入比重也较高（08年中期占比为18.57%），奶粉市场占有率下降对伊利是一个沉重的打击。

　　估值讨论。考虑到三聚氰胺事件对乳制品行业的影响，下调公司08、09、10年EPS分别为-0.30、0.35和0.70元，维持公司“观望”的投资评级。给你摇钱树不如给你摇钱术