公司公布三季报，第三季度实现营业收入3,041.36亿元，同比增长47.72%；归属母公司净利润382.47亿元，同比增长31.8%；基本每股收益0.21元。前三季度实现营业收入8,536.58亿元，同比增长42.6%；归属母公司净利润866.02亿元，同比下降17.4%；基本每股收益0.47元；经营现金流1,498.63亿元，同比下降11.0%；每股经营现金流0.82元。

    三季度业绩快速提升源于炼油业务好转和政府补贴

    公司三季度实现每股收益0.21元，业绩提升速度较快。主要原因是国际油价快速下跌导致公司炼油业务好转。但由于三季度原材料采购于二季度末和三季度前半季度，因此受益还不明显，预计四季度受益程度更大。

　　公司利润表中营业外收入增加大幅增加6.9倍，至147.25亿元，主要是收到政府补助。

    公司未来上游业务可能受制于弱势油价，化工业务09将受到需求下降和来自中东地区产品的冲击。唯一可能出现增长的就是炼油和销售业务，但这需要政府真正改革国内成品油定价机制。

    成品油价有下调压力，维持“中性”评级

    目前国内成品油价格已经明显高于国外，政府之所以还为下调国内成品油价是考虑到两大公司的高价库存仍需一段时间消化。但我们判断油价未来一段时间能够稳定在60~70美元，因此国内成品油价格下调只是时间问题。

    我们适度上调公司08EPS至0.68元，维持09年EPS预测值为0.90元，维持对公司“中性”评级。顶 点 财 经