3Q08毛利率34.4%，环比下降3.9%2008年前三季公司主营收入131亿元，同比增长64.5%；营业利润31.5亿元，同比增长129%，归属母公司股东净利18.8亿元，同比增长105%。

　　2008年第三季营业收入52亿元，环比增长20.5%；营业利润13.2亿元，环比下降0.7%，主要原因是公司营业成本上升7.5亿元和管理费用上升1.2亿元；归属母公司股东净利9.9亿元，环比增长81.9%，主要因为第二季公司有6亿元矿区棚户区改造的营业外支出。前三季公司每股收益1.75元，其中第三季0.92元，环比增长80%，业绩增长符合预期。公司第三季毛利率34.4%，环比下降3.9%，第四季随着煤价下跌毛利将继续回落。顶点财经topcj.com

    公司综合煤价波动20元，EPS波动约20%由于下游钢铁行业限产、减产，国内炼焦煤价格出现回落，公司炼焦煤价格同样受整体环境影响，销售价格有下调压力，2009年炼焦煤部分盈利将下降。占公司商品煤销量60%多的混煤主要供电厂发电，估计这部分煤炭价格售价不到400元/吨，价格低于市场动力煤价格，预计混煤价格保持稳定或略有上调。2009年公司盈利将受煤炭价格波动影响，如果公司综合煤价波动20元，2009年公司EPS将波动约20%（不考虑征收资源税）

    估计公司2009和2010年煤炭产量分别增长300和150万吨，其中十一矿技改新增180万吨产能已于2007年年底投产；十一矿二期100万吨将在2009年完成；首山一期240万吨将于2009年8月1日试生产。较08年预计煤炭产量2,860万吨，公司产量增速在减缓。

    公司评价与投资建议目前国内煤炭价格开始下跌，公司炼焦煤价格面临下行压力，混煤价格将保持稳定或略有上调，我们下调公司2008-2010年每股收益为2.33元、2.14元和2.21元。

　　考虑2009年煤炭行业可能开始征收按销售收入10%征收资源税，EPS将降至为1.11元左右，EPS下降47%左右，给与公司征收资源税后9倍PE，12个月目标价9.99元，较目前股价10.55元有5.3%的下跌空间，下调投资评级从增持到持有。摇钱术智能财经终端