投资要点：

　　1.公司2008年实现营业收入9.38亿元，同比增长100%，营业利润1.22亿元，同比增长48%。每股收益0.64元。高于我们的预期0.61元。公司拟10派2元，转赠3股。

　　2.营业收入增长较快，主要来自二方面的原因：宝鸟公司合并报表与网点数量增加60多家。报告期内，上海宝鸟公司实现营业收入4.12亿元，同比增长88%。上海宝鸟公司主要从事团购业务，报喜鸟收购宝鸟公司后，二者较好的实现了协同效应，借助报喜鸟的品牌，宝鸟公司中标率大大提高；2008年末，公司商务系列产品网点637个，时尚系列产品网点45个，合计比2007年增长63个网点。母公司收入增长率38%。

　　3.公司销售毛利率由2007年的46.78%上升到2008年的48.69%，毛利率有所上升，营业利润增幅小于营业收入增幅的主要原因是期间费用增幅较大，管理费用同比增加175%，销售费用同比增加134%，销售费用、管理费用合计占营业收入的29%，而2007年这一值为23%。二大期间费用增加的主要原因是公司加大直营店的持有比例，相应租金支出、人员工资支出增加所致。

　　4. 2008年，公司单店销售额达94万元，相比于2007年的75万元的单店收入增长幅度较大。单店收入增长率达25%。单店销售额的增长是公司竞争力及经营效率提升的重要表现。

　　5. 2009年公司业绩增长将主要来自以下几点：2008年新开的店在2009年平效将提高；2009年预计将新开100多家店；宝鸟公司保持稳定增长。预测2009、2010、2011年每股收益0.81、0.97、1.22元,给予2009年25倍市盈率,6-12月内目标价20.23元。给予“推荐”评级。