一季报

　　公司报告期实现主营业务收入28.47亿元，同比增长6.87%，环比增长-1%；营业利润3.31亿元，同比增长-18.20%，环比增长92.69%；利润总额3.36亿元，同比增长-16.42%，环比增长103.69%；归属母公司股东净利润2.36亿元，同比增长-21.48%，环比增长58.73%。报告期实现每股收益0.16元。

　　点评

　　毛利率仍维持较高水平。一季度公司的毛利率为30.61%，较四季度下降了0.55个百分点，在经历过原材料大幅波动的情况下，公司的产品仍然有较强的盈利能力。

　　收入、利润增速背道而驰。受益于“四万亿”经济刺激方案的刺激，一季度公司的旋挖钻机和履带式起重机快速增长，我们预计全年可以分别实现80%和20%的同比增长。混凝土机械销售收入在三一重工的总销售收入中的占比在50%以上，一季度销售收入同比能出现正的增长，说明大规模基建的开展，在较大程度上弥补了房地产衰退对混凝土机械销售的负面冲击。一季度混凝土机械行业产品产量同比大增92.1%在一定程度上验证了我们的判断，预计全年公司混凝土机械的销售收入增长与去年持平。在09年将注入上市公司的起重机资产一季度共销售起重机1487台，较去年同期的678台增长119.32%，预计全年仍可以实现100%以上的同比增长。同期的净利润的同比增速出现了21.48个百分点的负增长，与收入的增长背道而驰。

　　财务费用大幅升高是净利润同比下降的主要原因。报告期财务费用较上年同期增长15303万元，是一季度净利润负增长的主要原因。财务费用大幅增长主要原因是上年同期人民币对美元升值幅度较大，公司以美元为主的外币借款产生较大的汇兑收益；本期公司主营业务涉及的主要币种汇率变化较为平稳，财务费用处于正常水平。

　　预计公司2009、2010年EPS为1.32元和1.52元（考虑收购挖掘机资产增发了117857142股），对应市盈率为17.8倍和15.4倍，给予短期“中性”，长期“增持”的评级。