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永辉超市:上半年预计净利同比增长90%以上

2011年07月12日 14:53:00 代码:601933 来源:中金公司 出处:顶点财经

   公司近况:

  永辉超市2011上半年预计净利润同比增长90%以上(对应2.6亿,每股收益0.34元),超出市场70%左右的预期,主要得益于收入快速增长、经营效率提升、财务费用下降以及去年2季度基数不高。上调2011-2012年盈利预测8%和6%,对应每股收益0.70和0.99元,超预期业绩表现将成为短期股价催化剂。按公司计划2014年实现500亿销售,即使不考虑利润率提升(3%),2010-2014年净利润复合增长也将达到50%左右,值得中长期配置。

  公司将于8月27日披露中报,届时我们将会进行详细点评。

  评论:

  收入保持快速增长,期间费用控制有效。受益于公司生鲜超市定位和经营规模的不断扩大,我们估计上半年同店增长有望达到15%以上。同时,公司经营效率持续改善,营业 管理费用率有望略有下降,拉动规模效应显著提升。此外,上市后公司财务费用压力亦有效缓解,预计上半年由此带来的净利润拉动在10%左右。

  储备项目丰富,下半年新店拓展有望加快。今年上半年公司新开门店14家(关闭1家,净增13家),主要分布于福建、重庆等地,门店总数达到169家。目前,公司在福建、重庆、北京、安徽等多个省市拥有80多家已签约门店,2011年全年计划新开门店45-50家左右,进一步完善重点区域的渗透。

  发展趋势和盈利预测:

  公司将继续巩固福建、重庆、北京和安徽四大核心区域的领先地位;同时物流中心建设的稳步推进,直采比例的持续提升,全国统采力度的不断加强也为公司发展奠定了坚实基础。

  上调2011-2012年盈利预测8%和6%,上半年净利润已占全年的48.9%,主要考虑到下半年新店扩张加速,故盈利假设略有保留。

  估值与建议:

  公司目前2011年市盈率36倍,但业绩增速处于板块最快水平,生鲜定位优势明显、跨区域发展已获成功,今后随着新区域的成熟以及后台物流建设的有效支撑,将实现盈利能力的不断提升和业绩的高增长,值得估值溢价。

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