学理财 | 产品中心 | 终端下载 | 设为首页 | 加入收藏 | 关于我们
您的位置:顶点财经 >> 业绩点评 >> 正文

华天科技:2011年上半年实现营业收入6.47亿元

2011年08月10日 14:40:00 代码:002185 作者:王华 来源:招商证券 出处:顶点财经

  2011年上半年业绩略低于预期,EPS=0.19元/股。公司上半年实现营业收入6.47亿元,同比增长18%;实现净利润7,216万元,同比增长21%,按当前总股本计算EPS=0.19元/股,略低于我们之前预期(0.22元/股);主要受累于全球半导体行业增速不达预期,以及金价上涨带来的成本压力,抵消了中高端产品结构升级带来的影响,毛利率维持在23%没有明显提升。。

  天水厂区订单饱满,半导体行业景气度回暖带动下半业绩向好。2011H1公司封装量31.55亿块,同比增长29%,高于半导体行业整体增速,表明公司基于本土客户+海外中高端客户的竞争策略和自身优势。目前天水厂区DIP、SOP、SSOP、xQFP等产能已接近满负荷运转,随着下半年半导体行业旺季到来,我们预计公司全年封装量有望达到67亿块,营业收入将保持22%的增速。

  西安厂区中高端封装产能顺利投产,国际市场开拓迅速。西安厂区负责TSSOP、DFN/QFN、BGA/LGA、SiP等中高端封装产能,目前产能利用率已达50%。上半年公司出口1.51亿元,同比大幅增长43%。公司产品已用于三星等客户,欧美订单日益增多,手机射频芯片成为欧美出口一大亮点,并正与美国国家半导体积极洽谈合作。

  这说明华天科技作为本土封装企业,通过自身的技术进步,开始得到国际大厂和知名品牌的逐步认可。

  公司积极推进天水二厂建设,产能投放进度取决于募集资金。公司利用自有资金,积极推进天水二厂(华天电子科技产业园)项目基建,目前一期工程主厂房、动力站、水站已经完成了室内外工程的安装,职工食堂、倒班宿舍等配套设施已具备使用条件,计划8月起开始投产。我们预计定向增发募集资金后,随着采购、安装、调试生产线设备的逐步到位,天水二厂可新增4KK/天产能,对2013年业绩有较大贡献。

  昆山西钛TSV产能进度符合预期,预计年底可达10K/月。目前昆山西钛8"晶圆TSV封装产能已经顺利从2K/月扩大到4.5K/月,年底前将扩至10K/月。我们预计昆山西钛2011年将实现盈利1,200万元,贡献投资收益420万元。

  考虑到行业增速放缓及成本压力,下调盈利预测,2011-2013年当前股本对应EPS=0.37/0.53/0.77元(考虑增发摊薄后EPS=0.31/0.44/0.64元),净利润复合增速37%。我们认为在下半年订单饱满、需求旺盛的情况下,公司通过部分系列封装费提价、铜线改金线等多种方式,能够消化或转嫁金价大幅上涨带来的短期成本压力;而公司的长期业绩增长,来自于中高端封装技术进步和高中低端各类产能全面投放。

  维持“增持”评级。我们看好公司通过不断的技术进步,在充分收益于本土芯片设计厂商快速发展的同时,逐步获得国际客户的认同,从以成本优势为主,转向通过成本优势+技术优势+全系列封装产品线获得全球竞争力。

  我们认为,公司股价走势已经充分反映了市场对短期增速放缓及成本压力的预期。目前股价低于定向增发价格11.12元,估值具有吸引力(2011年摊薄前28倍,2012年摊薄前20倍、摊薄后24倍),维持“增持”评级。

查看华天科技详细信息