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中国远洋:2011年公司实现营业收入342.3亿元

2011年08月26日 14:05:00 代码:601919 作者:周萌 来源:申银万国 出处:顶点财经

  公司公告/新闻:中国远洋公布2011年中报,报告期公司实现营业收入342.3亿元、实现毛利9.4亿元、实现归属母公司所有者的净利润-27.1亿元,分别较去年同期减少10%、87%和177%;对应基本每股盈利为-0.27元。

  公司上半年业绩因营业外支出、集装箱装载率等因素低于预期。(1)公司2011年上半年每股亏损0.27元,低于我们此前的预期(业绩前瞻报告中我们预计公司报告期每股亏损0.13元)。(2)业绩低于预期的主要原因有二:A、公司因计提干散货船租入船合同拨备新增8.6亿元的营业外支出,较去年同期增加150%;B、上半年太平洋航线装载率为87%,导致该航线完成集装箱量同比略降,次数据低于我们此前的预期。

  航运业务同比下滑的阴霾下不乏物流业务和码头业务大幅增长的亮点。(1)报告期公司实现班轮及相关业务收入179.8亿,同比下滑4%;实现干散货航运及相关业务收入122.2亿,同比下滑27%。(2)但更值得关注的是,报告期公司物流业务收入同比增长71%至27.8亿元,码头业务由于同比增长43%至10.2亿元。(3)物流业务收入大幅增长的主要原因是化工物流和工程物流业务的大幅增长致使第三方物流业务近翻倍的增长。

  预计下半年航运主业将略微好转,未来2年仍不容乐观。(1)基于3季度的集运旺季(班轮行业8月中旬的成功提价)和4季度干散货运输市场的好转(我们预计4季度BDI均值为2000点),我们判断认为公司下半年所面临的航运经营情况将略好于上半年。(2)复苏不达预期的欧美经济和巨大的订单压力面前未来2年航运主业所面临的环境仍不容乐观:据我们统计,班轮方面,明、后年仍将分别有152万TEU和155万TEU的船交付;干散货船方面,预计2012和2013年将分别有11亿DWT和4400万DWT的运力面临交付。

  下调全年盈利预测,下调评级至“中性”。我们预计公司2011-2013年实现净利分别为-53亿元、-45亿元和4900万元,对应每股盈利分别为-0.52元、-0.44元和0.05元(原预测分别为0.35元、0.80元和0.75元)。

  基于此,我们暂下调公司评级至“中性”。

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