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永辉超市:上半年收入80.3 亿元

2011年08月30日 13:42:00 代码:601933 来源:国泰君安 出处:顶点财经

    公司2011年上半年收入80.3亿元,增43%;净利润2.7亿元,增95%,对应EPS0.35元。第二季度收入38.0亿元,增36.8%,净利润1.14亿元,增152.2%,对应EPS0.15元。

  公司第二季度净利润增速环比大幅上升的主要原因是:去年公司二季度净利润率极低,只有1.6%,远低于公司上市前3年3.3%的水平,导致2010年二季度净利润基数相当低;二季度公司综合毛利率达到20%,同比增长1.5个百分点,较去年全年水平高出0.9个百分点。

  公司食品用品和服装较生鲜产品增长迅速许多,食品用品和服装类产品上半年销售较去年同期分别增长了近70%和60%,而生鲜只增长了21%。

  公司上半年新开14家门店,关闭一家门店,14家门店中,福建省2家、重庆6家、北京2家,其余地区4家门店。门店数量的增加以及去年新开门店处于高速增长期支撑了福建以外地区收入的大幅增长。公司2011年计划新开门店50家,下半年扩张速度有望加快。

  公司上半年以及第二季度综合毛利率分别为19.1%、20%,较去年同期分别提高了0.5和1.5个百分点,主要是由于相对高毛利类的食品用品以及服装增速远高于生鲜类产品。

  公司异地扩张进展顺利,新门店以及次新门店销售增长成绩斐然,未来几年扩张步伐不减。我们预计2011-2013年公司净利润5.03/6.79/8.58亿元,同比增长49%/36%/25%,对应EPS0.65/0.88/1.12元。维持中性评级,目标价30.8元,对应2012年35XPE。

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