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日海通讯:伴随国内光宽带建设稳步成长

2012年03月16日 10:34:00 代码:002313 作者:刘深 来源:长城证券 出处:顶点财经

  投资建议:

  随着公司不断收购有建网资质的本地公司,我们预计公司将夯实省公司份额。

  我们维持公司“推荐”评级,预测公司2012-2014年EPS分别为2.0元,2.6元及3.1元,对应PE为23x,18x及15x。

  要点:

  业绩符合我们预期:公司恰逢国内光宽带建设的契机,2011年营收13.33亿,YoY 47.87%,归属于上市公司股东净利润1.45亿,YoY 44.35%,每股收益1.45元,符合我们预测的1.44元,略低于业界预期1.48元。

  公司恰逢国内光宽带建设高峰:目前测算,2012年光投资同比去年增长20%以上。我们预计公司今年仍将成为三大运营商的5家A类供货商之一(电信为8家)。2012年中国电信9大系列产品,公司中标7个A类,比2011年增加一个,移动中标情况比去年有进步,联通基本进入。5家设备商将平分70%集采份额(各省公司独立采购剩下30%),每家约14%。(实际采购时,运营商会再剔除两家,只在三家中选择,这就取决于公司与当地运营商的关系)。随着公司各省办事处的建立以及对当地建网公司的收购,公司ODN产品及光机柜可望超行业增长。

  收购本地建网公司,夯实各省份额:随着公司收购武汉光孚通信有限公司51%股权,收购郑州恒联通信技术有限公司51%股权,公司已在湖北、广州、广西、新疆等地布局了有甲乙级建网资质的各省本地公司。此举一可以承接当地人脉,加大进入当地运营商最后三家供应商的几率,二可提供从设备到施工的一体化服务,为当地运营商省事省力,提升集采外的省采份额。

  公司2011年并表的建网收入约为一半,2012年目标工程收入为3亿。

  自产PLC芯片将提升毛利率:公司目前外采芯片及光纤,公司2011年向韩国采购50万片芯片,总体采购价约7至8千万,平均150元每片。佛山日海亿能已经开始生产光分路器芯片,预计2012年下半年可以满足自用,年产能100万片。成本尚难估计,但公司自产芯片不用缴纳20%关税,利于毛利率提升。

  IDC建设公司也能分一杯羹:伴随各地数据中心的建设,公司机柜产品也能分一杯羹。公司之前为腾讯建设IDC,今年想进入移动、电信。公司IDC团队目前有20-30人。2011年有1000万收入,规划3年后做到1亿的收入。.风险提示:光宽带投资年增速低于20%;工程收入不达预期。

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