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佰 利 联:2011年实现营业收入同比增长52.86%

2012年04月26日 13:58:00 代码:002601 作者:王皓宇 来源:第一创业 出处:顶点财经

  事件:公司公布2011年年报,报告期内,全年实现营业收入1,906,132,173.13元,同比增长52.86%;实现营业利润423,412,037.43元,同比增长138.44 %;归属于母公司股东的净利润359,474,973.17元,同比增长122.32%,实现每股收益3.82元。公司还公布了2011年利润分配预案:以公司2011年末的总股本9,400.0万股为基数,每10股派发现金红利7元(含税),拟派发的现金红利总额为65,800,000.00元;同时以公司2011年末的总股本9,400.0万股为基数,每10股转增10股,共计转增9,400.0万股,转增后的总股本为18,800.0万股。

  点评:

  钛白粉量价齐升,公司2011年业绩大幅增长。公司2011年实现营业收入同比增长52.86%,净利润同比增长122.32%,主要是因为2011年公司全年实现钛白粉销售10.97万吨,同比增长8.94%,平均销售价格也较2010年有10%以上的上涨,毛利率提高了8.09%至34.45%,实现了公司业绩大幅增长,全年实现EPS3.82元。

  需求增加,公司迅速抢占国内外市场。面对下游需求增加,钛白粉价格不断上涨,公司迅速做出反应,通过在各区域选择有实力且有潜力的钛白粉经销商合作,公司钛白粉在2011年国内华东、华北、华南、华中及其他地区的主营业务收入比上年同期分别增长7.13%、146.59%、71.00%、53.95%、479.42%;同时公司加大开拓国际涂料市场,加大出口力度,实现了国外地区主营业务收入比上年同期增长37.38%的成果。国内外市场的开拓增加了公司在市场上的影响力。

  公司的规模优势和技术优势将进一步加强。目前公司钛白粉生产基本都是采用硫酸法,硫酸法污染环境非常严重,国家已开始限制硫酸法鼓励氯化法生产工艺,而由于其技术壁垒较高,目前国内仅有一家采用先进的氯化法生产工艺。随着公司募投项目“6万吨/年氯化法钛白粉生产线项目”的建成投产,公司钛白粉产能将达20万吨/年,成为我国钛白行业唯一同时完整掌握硫酸法和氯化法两种生产工艺的企业,将进一步巩固公司在行业内的规模和技术领先地位。

  首次给与“审慎推荐”评级。预计2012-2014年EPS分别为4.09元、4.43元、和4.89元,按照最新股价81.42元,对应的PE分别为20倍、18倍和17倍,首次给与“审慎推荐”的投资评级。

  风险提示:原材料大幅涨价风险,募投项目不达预期风险、环保风险等。

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