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日海通讯:2012年业绩快报全年实现收入19.3亿

2013年02月21日 14:11:00 代码:002313 作者:宋嘉吉 来源:光大证券 出处:顶点财经

  ◆行业投资暂时减速,2012Q4业绩增长低于预期

  公司公布2012年业绩快报,全年实现收入19.3亿元,同比增长44.7%,完成归属于母公司净利润1.7亿元,同比增长17.8%。分拆测算,去年第四季度公司实现收入近6亿元,同比增长45.4%,完成净利润2664万元,较2011年同期下滑28.9%,低于市场预期。

  分析Q4业绩下滑原因,一是2012年中国电信ODN投资前高后低现象较为明显,投资额度基本在三季度末用完,而四季度并未追加投资,以致公司ODN业务表现低于预期;二是竞争加剧使得光分路器等产品价格下降幅度较大,而公司四季度并表较多的工程业务毛利率相对较低,影响了最终净利润表现;三是新投入的武汉基地、PLC芯片等还未进入盈利阶段,2012年仍亏损近3000万。

  ◆无线站点、工程服务业务成后续增长的发动机

  凭借在ODN领域的先发优势,公司09-11年均取得了较高的增速,随着行业的变化及公司业务结构的转型,我们认为,未来日海的增长将更多转由无线站点、工程服务业务驱动。

  继杭州、温州推出4G业务全面试商用后,中国移动计划于元宵节期间在广州、深圳开放LTE试商用。2012年,广深地区的LTE基站建设数分别为3700个、2800个,而2013年广州市的基站建设量已由此前的2万个上调到4万个,珠三角地区LTE建设高峰已率先来临。公司无线站点业务涵盖站点获取-产品集成方案-安装工程-代维-网优,定增募集资金到位后,其武汉基地的生产能力得到强化,同时在产品上延伸到铁塔、美化天线等,从年初情况看运转良好。

  工程服务业务增长逻辑一方面在于宽带实装率的提高,截至2012年底,中国电信FTTH覆盖总数超过6000万,而实际用户发展则大大滞后,随着实装率提升,接入工程不可或缺;另一方面,日海通过收购实现了全国大部分地区的业务布局,可进一步将规划、施工等多个环节进行融合。

  ◆业绩利空出尽,2013有望重回增长轨道

  此前公司股价因业绩因素出现一波杀跌,随着年报业绩风险逐步释放,股价有望重拾升势。我们预测2013-2014年EPS分别为0.96元、1.25元,上调至“买入”评级,目标价24元。

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