2008年9月2日海通证券研究在北京举办了“2008海通证券—煤炭VS电力专题座谈会”，邀请中国煤炭运销协会理事长武承厚、中国电力企业联合会秘书长王永干就当前煤炭产销形势、电力企业利润能否重归上升之路以及中国煤炭及电力行业未来发展趋势等话题与参会的机构投资者做了深入的沟通和交流，会议纪要如下：

    2009年电煤合同价仍将上涨

    2008年初重点合同电煤签约量约为7亿吨，电煤价格涨幅在10%左右。但上半年合同实际兑现率不足50％，发电企业被迫加大市场煤采购量。2009年电煤出厂价基本没有下调空间，电煤价格仍居高难下。目前电煤双方对2009年电煤合同价仍将上涨这一点基本没有太大异议，具体涨幅目前尚难有明确判断。2009年煤炭订货会上有关增加电煤重点合同的签约量以及提高兑现率保障方面的协商有可能超越价格问题成为谈判的焦点。

    今年全年全社会用电量增速大约在11％

    1-7月全社会用电量增速为10.91%，预计全年用电量增速将在11％左右，低于年初12.5％－13％的增速预期。6、7月份全社会用电量增速下滑至8％左右的主要原因包括：1、国民经济增速有所放缓；2、电煤供应的制约：7月底时已有超过2000万千瓦的生产能力由于缺煤停机；3、奥运因素；4、6-7月南方部分省区气候凉爽导致空调负荷下降。预期到4季度全社会用电增速将有较为明显的回升，而2009年全年的全社会用电量增速仍有望保持在10％左右。

    发电设备利用小时数明年仍会有小幅下滑

    中电联预计2008年全国新增生产能力在9000万千瓦左右，扣除年内关停的1300万千瓦小火电机组，预计实际新增装机容量接近8000万千瓦，从而使得国内总发电装机容量在今年年底或明年年初突破8亿千瓦。综合考虑在建发电机组的投产情况以及“十一五”期间电力小机组关停情况，预计至2010年全国总发电装机容量有望达到近9.5亿千瓦，明后两年平均年新增发电装机容量在7000万千瓦左右。考虑到全社会用电量增速低于预期，因此发电设备利用小时数见底的时间将由原先预期的2008年向后有所延迟，2009年全国发电设备利用小时数仍会有小幅下滑，但下滑幅度将在2008年的基础上进一步收窄。

    火电企业上网电价仍有较大上调空间

    2007年初至今年6月19日国家发改委调整电价期间电煤累计实际涨幅已达到200元/吨左右，因此火电企业上网电价需上调0.08-0.10元/千瓦时方可消化如此大幅度的电煤价格上涨。7月1日及8月20日火电企业上网电价平均分别上调了约1.7分/千瓦时及2.0分/千瓦时，考虑到7、8月份实际电煤价格又有50元/吨左右的上涨，相当于基本抵消了第二次电价调整的影响，因此火电上网价格仍有0.06元/千瓦时以上的上调空间，方可使电力企业基本消化2007年以来的电煤价格上涨带来的成本压力。

    电力价格再次调整的时点、方式

    今年第二次电价上调采用电网企业补贴火电企业的方式进行，但电网企业自身经营也面临较大压力，这种状况难以长期持续，国家将在年底给予电网企业补贴的可能性较大。考虑到火电企业经营状况仍不容乐观，因此今年年底或明年初结合电网企业的补贴问题进行一次电力价格综合调整的可能性较大。为避免对社会造成过大冲击，预计火电企业上网电价未来仍将保持目前的调价幅度，进行逐步调整。而在上网电价调整的同时，国家也有可能通过财税手段对发电企业进行扶持。可能的政策方向有：对发电企业实行增值税先征后返或减征；对特别困难的发电企业进行财政补贴；对发电企业流动资金贷款给予专项贴息。考虑到下半年两次提价的累积效应将主要在今年4季度体现，且年底或明年年初电价进行调整的预期仍然强烈，因此基本可以判断火电行业的最低谷已经在2008年的2、3季度出现，2009年火电行业整体将进入调整和恢复期。www.topcj.com