我们认为国内汽车市场容量巨大，长期处于平缓增长趋势不变，但短期内受多重不利因素影响，8月汽车销量同比下降6.3%。在宏观经济基本面仍然不确定、居民消费持币待购等情况下，短期内继续维持对汽车行业“中性”的投资评级，4季度短期不利因素逐渐消化，汽车销售或将回暖，需重点关注。

　　诸多不利因素短期集中体现，自05年年底以来单月销量受呈负增长。8月汽车销量62.9万辆，环比下降5.53%，同比下降6.34%。原因在于：产品降价预期下持币待购现象、奥运和消费税调整导致部分消费延后、国Ⅲ标准实施导致部分消费已经提前释放、成品油价格上调的持续影响等。

　　油价上涨改变8月汽车消费结构，消费税调整对行业销量影响有限。受油价上调的影响，8月份油价敏感区域产品小排量乘用车占比继续下滑，小于等于1L乘用车销量份额仅为7.67%，远低于1-8月累计份额的11.01%。将于9月1日起实施的消费税调整难以对小排量乘用车市场构成实质性的刺激作用，而合资企业的产品线下探将给自主品牌带来较大压力。

　　国Ⅲ标准实施的影响对商用车消费将逐渐减弱。商用车8月销量17.8万辆，环比增长0.04%、同比下降6.59%，销售状况有所好转，我们认为国Ⅲ标准实施对商用车市场的影响将在9月后逐渐减弱。摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　四季度汽车行业有望回暖。国Ⅲ标准实施、奥运注意力转移、消费税调整、油价上涨等因素对9月汽车消费市场的影响将减小，我们预计在钢材价格下降的情况下，作为可选消费品的汽车四季度的销量有望回暖。

　　投资策略。由于国内市场巨大，作为可选消费品汽车消费在未来仍然维持平缓增长。在宏观基本面不确定性增加、居民消费能力预期下降情况下，短期内继续维持对行业“中性”的投资评级；一汽轿车（000800）的销量继续保持高增长，8月销量达1.1万辆，同比增速为44.7%，在行业相对低迷时仍然继续保持高增长，体现出公司产品的市场竞争力，我们预计公司三季度的EPS为0.2元，继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。

    一、8月汽车销量呈负增长

    8月份，汽车产销61.55/62.9万辆，同比下降3.5%/6.34%。其中乘用车销售45.13万辆，环比下降7.56%，同比下降6.24%；商用车销售17.77万辆，环比增长0.04%，同比下降6.59%。topcj.com

　　1-8月，汽车累计销量647.8万辆，同比增长13.94%。其中乘用车销量455.03万辆，同比增长13.15%，商用车销售192.7万辆，同比增长15.86%。

　　受消费者购买力下降、成品油价格改革、国Ⅲ标准实施、以及奥运等因素的综合影响，月度乘用车和商务车销量均呈现出负增长，而各子行业的同比增速都出现了大幅下滑，汽车行业的景气度进一步下探。

    2008年8月份重型货车（含非完整车辆）共销售1.99万辆，环比增长8.14%，同比下降12.62%，同比增速有所回升；2008年1-8月份，重型货车（含非完整车辆）总共销售27.89万辆，同比增长31.03%。

　　8月份重型货车的销量环比出现正增长，而同比增速也有所回升，国Ⅲ标准实施的影响正逐渐减弱，但我们预计下半年重型货车销量同比增速仍将为负值，对宏观经济基本面的担忧会显著影响重卡消费。

    受国Ⅲ标准正式实施和奥运需求拉动的影响，大客车行业上半年的增速较高，而下半年的情况不容乐观，8月份大型客车销量3083辆，环比下降19.48%，同比下降24.88%；1-8月份大客车行业销量增速为25.43%，我们预计会逐渐回落。

　　大客车出口市场继续保持强劲增长的势头，7月出口1266辆，同比增长101%，海外市场的开拓，一定程度上平滑了国内需求的波动。

    三、乘用车-消费税调整产生短期影响，自主品牌市场份额下滑topcj.com

    8月14日，财政部和税务总局发出通知，对汽车消费税进行调整，目的在于抑“大”推“小”，例如排气量在1升以下（含1升）的乘用车消费税率从3%下调至1%。由于此次调整从9月1日后实行。

　　8月份，1升以下的乘用车份额仅为7.67%，出现了明显下滑。从长期来讲，此次消费税调整对刺激小排量汽车消费的正面影响不大，高油价仍将是影响小排量汽车消费的主要负面因素。

    四、乘用车-中高端轿车销量平稳增长

    2008年1-8月份，中高端轿车消费超过61.73万辆，较去年同比增长9.09%，低于轿车行业11.96%的同比增速，中高端产品占轿车总销量的占比为18.3%，而去年同期为18.78%，占比略微下滑。

　　8月份中高端轿车消费为6.4万辆，同比下降10.68%。在我们统计的18款或系列产品中，仅有5款或系列产品出现了正增长，其中一汽轿车旗下的马自达6和奔腾的销量继续保持高增长，销量为6500和4032辆，同比增长分别为29.95%和85.64%。摇钱术：分层递进选股法

　　日系车中，广本雅阁和东风天籁月度销量同比增长分别为95.3%和76.7%，表现优异。

　　德系车中，帕萨特系列和一汽大众迈腾月度销量同比下降分别为68.1%和43.02%，表现差强人意。美系车中福特蒙迪欧和上汽君威君越系列月度销量同比下降10.84%和28.16%，市场份额继续下滑。