报告要点

    8月份商品房销售面积累计同比增长率为-14%，整体体房屋价格环比指数和新建房屋价格环比指数双双自07年以来首度出现负增长，这也意味着全国性的房价下跌拉开了序幕。这也是我们一直坚持认为和期待的，同时，我们认为，房价的调整很可能要持续一年以上的时间，这既有宏观经济增长减缓的影响，同时也是房地产行业自身调整周期的需要。这种向下调整绝不是同步的，有些城市的调整是要走在别的城之前。目前调整幅度最大的是深圳，二手房价格同比下降了15%-20%，一手房价格同比下降了5%，广州的价格已回到去年同期水平。上海和北京的价格下调才开始。

　　我们认为目前房地产市场的调整还在由局部扩大到整体的过程中，还在由成交量下调转变到价格下调的过程中。我们的房地产市场，集中度远远不够，房地产的投资额仍然在高位盘整，房地产行业的兼并与重组还在酝酿中。总之，行业调整深化进行中，我们也开始对亚洲历史经验进行总结，近期将有成果。

　　关于“救市”，有中央和地方两个层面，从中央角度来看，正如我们一贯的研究思路，行业数据出现变化后，政策调整就会成为一种必然。从本月央行“双降”以及地产行业数据继续恶化，中央政府政策变化已经成为现实之选。我们观察到的地方政府大量的“救市”行为，这只能延缓房地产市场的调整深化，而无力改变调整趋势。

　　开发商资金链紧张程度出现明显的分化，以万科，保利，滨江为代表的一批格外注重资金快速周转的企业，由于价格和产品定位顺应市场需要，现金回笼表现突出，他们仍然在积极地拿地。在楼市的冬天来临之时，正如松山湖会议纪要里所传达的理念：现金为王，将是冬天里最好的棉被。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　控股股东有增持计划的是保利地产、北京城建、金融街、招商地产、华侨城，增持表明了上市公司对自身经营能力和抗风险能力及行业发展前景的信心。

　　但我们同时，必须注意到在这五家公司中，除了保利地产，其他四家地产公司都是准备将要公开增发或发行公司债，在现有条件下，增持将更利于其顺利发行。