投资要点：

　　全球半导体行业销售低谷已经在2月出现，3、4月连续环比增长，分别达到147和156亿美元，但4月份同比降幅仍然达到-25%。随着下半年消费旺季来临，我们预计月度收入将逐步回升。但全球经济真正复苏最早要等到10年上半年，目前的经济状况和行业高库存低产能利用率都不支持行业景气大幅提升。

　　1-4月电子制造业国内市场增长较好，但出口下滑较大，多数产品产量同比仍在下滑。1-4月工业增加值同比下降3.7%，3、4、5月份分别增长1.2%、1.1 %和4.3%，呈现逐步回升趋势。1-4元、器件行业累积工业销售产值同比增幅分别为-11.4%和-12.9%，降幅逐月收窄，但底部运行的态势明显。国内电子元器件外贸依存度超过50%，受全球经济不景气影响，下半年可能旺季不旺。

　　维持电子元器件行业“中性”的投资评级。各股方面建议关注内需型公司，重点关注的公司包括恒宝股份、航天电器、广电运通和长城开发。

　　重点公司：

　　恒宝股份（002104）：公司是智能卡的重要厂商，目前在通讯、金融领域有着稳固的客户基础和市场份额，传统类产品会有稳定的增长。此外，公司在高端智能卡领域拥有技术优势，并已经开始批量出货金融领域ePOS机用PSAM卡，下半年随着牡丹公交卡的推广，以及公用事业卡的智能化升级，都会提升公司利润。中长期看，国内银行卡的EMV迁移，已经逐步启动，公司将会最直接的受益者。给予公司“推荐”的投资评级。

　　航天电器（002025）：公司主要产品为继电器、电连接器和微特电机。

　　产品主要供应军工国防。目前民品连接器08年已经批量投产，主要用于通讯产品，09年国内通讯类投资的增长有望拉动收入的增长；军品类我们预计09-10年也将会有较好的表现；林泉电机的电机业务也将逐步释放利润，此外，公司的石油电机业务正在寻求同石油系统的合作以获得订单的突破。公司未来业绩增长主要来自于公司优秀管理能力在相关业务上的不断拓展，我们给予“推荐”的投资评级。

　　广电运通（002152）：公司国内ATM机的主要厂商之一，广电运通产品已进入农、中、建、交、邮储、招商等国有和城市商业银行，并已逐步替代进口。由于ATM机可以节约运营成本，而国内ATM机保有量依旧不高，前各大银行仍在增加ATM机数量。6月工行宣布提高异地存取款等多项业务资费标准，将提高ATM机的盈利能力，一定程度上将刺激银行加大投放力度。公司ATM机维护费用在经历免费维护期后也将会有明显的增长。此外公司在城市地铁售票系统AFC上也有较强的竞争能力，而未来几年正是高铁、地铁、城际列车发展的高峰，该业务有望快速增长。公司在ATM机和AFC上的竞争实力表明公司在金融、公用事业专用系统设备方面具备了较强竞争力，公司未来业务有望保持较快增长。公司最近从沪深300中剔除，影响短期走势，但投资价值不变。我们给予“推荐”的投资评级。

　　歌尔声学（002241）：09年一季度受金融危机影响，订单、业绩下滑较快，但二季度已经基本恢复。我们认为国外大客户对公司的订单转移还会继续，下半年公司同诺基亚的合作项目有望获得批量生产，10年有望大规模放量。公司的笔记本用扬声器09年也会大规模出货。我们维持“推荐”的投资评级，但我们建议投资者寻找合适价格介入。