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电子信息:新18号文给力发展 外包类企业受益

2011年02月11日 09:59:00 代码:002405 作者:周励谦 来源:光大证券 出处:顶点财经

  新18号文出台,奠定行业未来增长基础国务院2月9日印发《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》(以下简称“新18号文”),在财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权以及市场等方面出台相关政策,鼓励与扶持软件与集成电路产业的发展。我们认为,2000年老18号文的出台造就了软件行业发展的黄金十年,而新18号文将奠定行业下一轮快速增长的基础。

  营业税减免利好服务类软件企业与老18号文相比,新18号文延续了此前的增值税优惠政策,同时在营业税与所得税方面加大了优惠力度。新政策考虑对符合条件的软件企业免征营业税,并实行“两免三减半”甚至“五免五减半”的政策。我们认为,营业税优惠适应了行业“由产品向服务转型”的趋势,对于咨询、软件定制开发、技术服务、软件外包等服务类业务占比较高的企业具有财务上的积极意义。从营业税金占公司净利润比重来看,对营业税减免政策较为敏感的企业包括太极股份、万达信息、浙大网新等企业。

  政府示范效应下,服务外包企业迎来发展机遇期市场政策方面,国家将积极引导企业将业务进行外包,并鼓励政府部门外包电子政务建设和数据处理工作中的一般性业务。我们认为,政府部门进行业务外包将带来强烈的示范效应,有望拉动金融等其他行业IT与业务流程外包的推进。“十二五”期间政府与金融领域外包产业将迎来大发展。未来可能承接政府外包业务的企业包括太极股份、万达信息、数字政通、立思辰,金融领域外包企业则主要包括银之杰、信雅达等。

  核高基与工业软件仍将是政策支持重点研究开发与知识产权保护方面,支持基础软件、高端软件、工业软件与数字内容相关软件的研发,严格落实知识产权保护制度。国家将进一步推进核高基项目,促进基础软件的国产化替代,并通过工业软件的发展推动工业化与信息化的深度融合,与此相关的公司包括中国软件、软控股份、太极股份、浪潮信息等。

  并购整合获得支持,企业发展有望提速投融资政策方面,国家将支持软件企业跨地区重组并购,鼓励企业进行资源整合。我们认为,并购重组与行业整合是软件企业成长的重要路径,在获得政策层面的积极支持后,相关企业进行并购重组的进程将得以加快,有利于其持续快速成长。此外,众多上市公司拥有大量超募资金,也具备了行业整合与并购的空间。拥有并购传统与整合预期的公司包括东华软件、太极股份、恒泰艾普等。

  关注三类政策受益公司我们认为,新18号文整体而言并无太多明显超出市场预期的内容,而软件行业目前估值仍然略显偏高,因此行业在目前的弱市环境下难以大幅度上涨。从政策受益的角度,我们看好三类公司,第一类是服务类收入占比高的企业,有望受益于营业税的减免,包括太极股份、浙大网新等;第二类是受益于政府与企业进行IT与流程外包的公司,如万达信息、数字政通、立思辰;第三类是拥有并购传统与整合预期的公司,包括东华软件、恒泰艾普等。

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