投资要点

    上周沪深A股市场震荡下跌，前期部分权证正股表现不佳，部分权证跌幅也较大，近期走势仍不明朗，投资者需控制好仓位。注意关注钢铁类权证，其中最值得关注的是钢钒GFC1(031002)。

    部分权证当前溢价率较高，上汽CWB1(580016)、深高CWB1(580014)、赣粤CWB1(580017)和上港CWB1(580020)的溢价率都在100%以上，特别是上汽CWB1(580016)的溢价率超过200%，投资者注意风险，这些权证的长期投资价值不如正股。

    市场概述

    上周沪深A股市场震荡下跌，上周五上证综指收于2801.82点，周跌幅为2.21%，上周权证市场呈普跌态势，部分权证跌幅较大，云化CWB1(580012)上周继续停牌，葛洲CWB1(580025)上周涨2.28%，在所有权证中周涨幅最大，宝钢CWB1(580024)小幅上涨1.55%，其余16只权证上周全线下挫，钢钒GFC1(031002)上周跌14.27%，在所有权证中跌幅最大，阿胶EJC1(031007)和深高CWB1(580014)的周跌幅也分别达10.36%和9.67%，国电CWB1(580022)和武钢CWB1(580013)等9只权证的周跌幅也都超过5%，中兴ZXC1(031006)和石化CWB1(580019)上周跌幅较小，分别下跌3.67%和2.36%。摇钱术：锤炼黑马品种

    上周权证市场交投比较活跃，日均成交金额为172.05亿元，较前一周大幅增加49.42%，宝钢CWB1(580024)在所有权证中的日均成交金额最高，平均每日成交45.85亿元，较前一周大幅增加218.45%，石化CWB1(580019)平均每日成交30.89亿元，较前一周也大幅增加56.67%，葛洲CWB1(580025)和武钢CWB1(580013)的日均成交金额也分别达14.75亿元和11.62亿元，这4只权证的交易金额占总成交金额的比例接近60%，钢钒GFC1(031002)和上港CWB1(580020)的日均成交金额较前一周分别大幅增加166.27%和130.83%，平均每日分别成交7.94亿元和4.44亿元，除停牌的云化CWB1(580020)外，赣粤CWB1(580017)的日均成交金额在所有权证中最低，平均每日成交2.26亿元，较前一周减少23.25%。葛洲CWB1(580025)在所有权证中日均换手率最高，达229.30%，宝钢CWB1(580024)、康美CWB1(580023)、青啤CWB1(580021)和日照CWB1(580015)的日均换手率都在100%以上，除停牌的云化CWB1(580012)外，钢钒GFC1(031002)的日均换手率在所有权证中最低，上升至21.79%。

    上周权证市场溢价率水平分化依然明显，负溢价率权证减少为两只，停牌的云化CWB1(580012)的溢价率在所有权证中仍然最低，为-11.70%，钢钒GFC1(031002)的溢价率小幅上升至-4.46%，其余17只权证的溢价率都为正；上汽CWB1(580016)的溢价率在所有权证中仍然最高，达271.01%，深高CWB1(580014)、赣粤CWB1(580017)和上港CWB1(580020)的溢价率也分别达181.33%、144.86%和113.99%，次新权证宝钢CWB1(580024)和葛洲CWB1(580025)的溢价率分别为94.07%和65.72%，马钢CWB1(580010)的溢价率上升至12.06%，阿胶EJC1(031007)的溢价率小幅上升至0.08%。

　　 投资建议

    上周沪深A股市场震荡下跌，前期部分权证正股表现不佳，部分权证跌幅也较大，近期走势仍不明朗，投资者需控制好仓位，注意关注钢铁类权证，其中最值得关注的是钢钒GFC1(031002)，由于攀钢钢钒(000629)的整体上市方案中规定，投资者可以每股9.59元换取现金。上周五钢钒GFC1(031002)收盘价为5.431元，溢价率为-4.46%，以当前价格购买钢钒GFC1(031002)权证相当于以每股7.76元的价格买入攀钢钢钒股票，由于方案中有9.59元/股现金收购价保护，存在套利空间，而一旦整体上市后的业绩提升顺利，潜在收益将会很高，所承担的风险是攀钢钢钒(000629)此次整体上市失败。

    部分权证当前溢价率较高，上汽CWB1(580016)、深高CWB1(580014)、赣粤CWB1(580017)和上港CWB1(580020)的溢价率都在100%以上，特别是上汽CWB1(580016)的溢价率超过200%，投资者注意风险，这些权证的长期投资价值不如正股。

    投资备选池

    针对投资者的不同风险偏好和对正股未来走势的看法，提供给投资者不同的投资备选品种。

    推荐理由：根据权证的溢价率、实际杠杆比例和剩余期限等指标，推荐各类备选权证。摇钱树下教你摇钱术

    重点正股点评

    词汇定义

    认购权证：持有人有权利在未来某一时间以确定价格购买标的证券，但持有人并无义务购买标的证券。

　　认沽权证：持有人有权利在未来某一时间以确定价格出售标的证券，但持有人并无义务出售标的证券。

　　欧式权证：持有人于到期日当日方能行使履约的权利。

　　美式权证：持有人于权证存续期间内(含到期日当日)任一交易日皆可提出履约请求。topcj.com

　　百慕大式权证：行权方式介于欧式权证和美式权证之间，持有人可以在续存期的一段时间内行使所赋予的权利的权证。

　　执行价格：发行人在发行权证时确定的价格，持有人在行使权利时以此价格向发行人购买(出售)标的股票。

　　股票价格：标的股票的当前市场价格。

　　内在价值：认购权证内在价值＝(标的股票价格－执行价格)×行权比率，如果标的股票价格<=执行价格，则内在价值为0；认沽权证内在价值=(执行价格－标的股票价格)×行权比率，若标的股票价格>=执行价格，则内在价值为0。

　　理论价值：权证理论价值采用Black-Scholes公式来计算，定价参数中无风险利率取1年期银行定期存款利率4.14%，股价波动率取标的证券前90个交易日的前复权价格收益率的历史波动率。

　　溢价率：认购权证溢价率=(执行价格+认购权证价格/行权比率-标的股票价格)/标的股票价格×100%，认沽权证溢价率=(认沽权证价格/行权比率+标的股票价格-执行价格)/标的股票价格×100%。

　　价内外程度：认购权证价内外程度＝(标的股票价格/执行价格-1)×100%，认沽权证价内外程度＝(1-标的股票价格/执行价格)×100%，当计算值>0为价内，<0为价外，=0为价平

    到期日：权证持有人可行使权利的最后日期。

　　权证创设：权证创设人在得到相关方面的许可后，可发行一定比例的创设权证，这部分权证与原有权证条款相同，并使用同一交易代码和行权代码，且可以行权也可由创设人回购注销。

    权证基础知识

    权证：是一种权利凭证，约定持有人在某段期间内，有权利(而非义务)按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价。

　　标的证券：权证发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。

　　行权：权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定义务。

　　行权价格：发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。

　　行权比例：指一份权证可以购买或出售的标的证券数量。比如某认购权证行权比例为0.1，那么10份权证可以买入1份股票。

　　价内权证：权证行权价格低于标的证券结算价格的认购权证；或者标的证券结算价格低于权证行权价格的认沽权证。

　　价外权证：权证行权价格高于标的证券结算价格的认购权证；或者标的证券结算价格高于权证行权价格的认沽权证。

　　权证价格的涨跌幅：权证涨跌幅

    是以涨跌的绝对价格来限制的，计算公式为，

    权证涨(跌)幅价格＝权证前一日收盘价格±(标的证券当日最大涨幅对应的价格－标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例

    投资权证的优点：一是可以锁定投资的最大风险，在标的股票下跌时，权证持有人的最大损失限定为投资权证的全部成本；二是可以利用权证的高杠杆性，在股票上涨时，充分享受股票上涨的收益。顶 点 财 经