受风暴影响，香港股市昨日全日停市。今天回顾一下今年以来的衍生品发展，最主要趋势是权证市场日渐萎缩，而牛熊证市场逐步壮大。

　　瑞银亚洲区认股证业务主管于正人指出，香港权证市场成交缩减，目前每日成交金额仅100亿港元左右，近日更不时跌破百亿元大关。更值得注意的是街货量(即市场持货量)缩减，今年初全部权证的街货量约为1800亿份，至7月31日已减至1097亿份，显示投资者对市场参与减少近四成。

　　于正人续称，街货量的参考价值较成交额更高，因为这个数据显示市场的真正参与程度。另外权证总数量，也由年初的约5000只，减至现时约4000只，显示发行人发行新证的意欲不高，权证到期后没有新证接力，令总量减少。

　　市场对牛熊证的认受热情高涨，目前约有600只牛熊证，近日成交金额维持在70亿港元左右，8月1日的成交金额达79.74亿港元创出新高，8月4日由于大市成交减少，牛熊证的78.92亿港元成交占大市16.1%，也缔造了新的历史纪录。而牛熊证的总街货也有稳定的增长，7月31日共有28亿份。

　　牛熊证蚕食权证市场，最受影响的是恒指权证，特别是今年5月以来，港股没有明显方向，恒指牛熊证更能在短期波动的大市中图利，令散户以至机构投资者转投恒指牛熊证。过去五个交易日，恒指权证每天成交金额仅13至18.5亿港元，占权证市场成交不足两成。

　　反观牛熊证市场，则由恒指牛熊证主导，成交占比超过95%，即每天有60亿港元-70亿港元成交金额，牛熊证成交金额今年内能否超越权证，视乎恒指牛熊证成交能否进一步增加，以及个股牛熊证能否挑战个股权证市场。

　　还有一个值得注意的趋势，是权证市场领导者纷纷参与牛熊证发行，目前香港共有24家合资格权证发行人，牛熊证发行人则由年初的3家增至10家，这10家正是权证发行的市场领导者，显示下半年牛熊证市场是发行人的主战场，将会各出奇谋争夺领导地位。