报告摘要：

　　成交与换手,权证市场成交额延续相对弱势,日均成交额由七月的158亿元微升至165亿.加权换手率与成交额大致经历七月底到八月初的底部过程。因此，未来权证市场资金量应该比较活跃。

　　加权溢价率,从78%逐渐上升至99%,主要制动力量为正股价格深幅下挫,因为，正股变化是影响溢价率的主要因素，正股下降太多，意味着，要达到盈亏平衡点，正股上涨与对应权证价格下降幅度都要变大。寻摇钱术　到顶点财经

　  隐含波动率，小盘权证中,国安认购隐含波动率上升幅度达到49%，与同类深高、日照认购已没有估值优势；中兴、中远、康美认购隐含波动率上升幅度较大,分别有43%、26%、31％。中盘权证中,国电认购轻度价外,隐含波动率上升幅度为6%,估值水平相对较低。大盘权证中,钢铁认购与正股背离程度相对于中小盘权证较高,且走势都要弱于正股。因此，大盘权证隐含波动率整体上升幅度不及中小盘权证，马钢、武钢认购隐含波动率上升幅度均为19％，宝钢、石化认购隐含波动率上升幅度为13％、2％。

　　价内外程度,深度价内状态的品种,主要看正股走势;深度价外状态的品种,已无投资价值,风险较高,建议回避;中轻度价内外状态的品种在判断正股走势的基础上，可以用估值水平来进行比较选择.因此,估值水平通常对于中轻度价内外权证适用.由于正股较大幅度下行，使得认购权证由价内向价外，轻度价外向深度价外转变，也就是说，认购权证的内在价值缩水，时间价值虚高。

　　对适度价内外程度的权证,选择估值水平即隐含波动率与溢价水平相对较低的品种。关注小盘权证中的中兴认购,中盘权证中的国电认购,大盘权证的石化认购.钢铁股整体下跌，导致溢价率继续向上攀升。宝钢、武钢认购溢价率上升幅度很快,后期上升应会放缓,存在正股方面带来的交易性机会。

　　对于中小盘权证，投机资金易于操纵，当投机资金进入权证市场，场内资金十分活跃时，小盘权证交易价格会脱离正股,隐含波动率则反应为逐渐拉升。隐含波动率与历史波动率比值处于区间低位的为青啤、国电、康美认购.正股未来走势与投机资金流向是决定小盘权证的两个重要因素,此外,交易价格高低会影响投机资金的选择.结合当前权证市场情况来看，正股未来走势与场内资金量是主导力量。topcj.com