报告要点

　　卖出日照cwb1，关注正股

　　基于我们对日照CWB1价值和涨幅的分析，在当前价格位置，对于日照CWB1，只有卖出一个策略；同时考虑到市场的博弈，建议投资者关注未来12个交易日的正股走势。

　　12个交易日9个涨停？痴人说梦or现实状况？顶 点 财 经

　　当前价格下，投资者如果想要在这个期间行权来弥补当期买入的损失（行权资金+权证购入资金-卖出资金）则需要日照在未来12个交易日达到9个涨停，对于目前的市场而言无异于痴人说梦！

　　上市公司：‘我们不会为了完成行权去做什么’

　　虽然从上市公司角度而言，行权能改善当前现金流状况，同时能够树立公司良好的形象，但是其目前正股股价距离行权价格较远，我们认为在这个价格，上市公司单纯为行权而呵护股价的可能性非常低，则在这个价格位置，如果买入权证，则不如买入正股。

　　上市公司：‘我们不会为了完成行权去做什么’

　　21世纪经济报道在前日采访日照港证券事务代表余慧芳时候曾表述：“无论如何,我们还是希望最后能达成持股人行权,融资成功,为此,公司会尽一切努力。”；“即使无法成交,对公司来说也只是重新进入西港区二期工程资产注入的流程,并没有太大损失,我们不会为了完成行权去做什么。”虽然从上市公司角度而言，行权能改善当前现金流状况，同时能够树立公司良好的形象，但是其目前正股股价距离行权价格较远，我们认为在这个价格，上市公司单纯为行权而呵护股价的可能性非常低，则在这个价格位置，如果买入权证，则不如买入正股。

　　市场：集团收购方案VS押宝零价值权证

　　首先，依据长江证券行业观点日照港的业绩增长较为确定，因此其股价一直较为抗跌，有不少市场力量参与押宝权证行权。

　　其次，从市场各个方面而言，行权是一个多赢的结果：上市公司的较高负债率可以通过行权得到有效融资和化解；公司能够保持良好形象；市场参与者能够获得较好投资收益等，正式这些共同的原因导致了市场对日照cwb1行权的预期很高。

　　更重要的是集团公司在行权日到达之前抛出的通过收购权证行权来高溢价注入资产的方案成为市场押宝日照权证的内在动力：因为集团公司需要能够购买到权证才可以行权，从而完成资产注入，这为市场的投机力量提供了博弈的筹码。

　　我们认为不到最后一天，这种博弈就不会结束，最后出现双方均无法妥协，从而无法成交的局面也是有可能存在的。

　　非理性炒作的参与者：大户、投机交易者、盲目投资者

　　我们认为参与博弈的大户是当前日照CWB1非理性价格的重要交易主体，这在近期交易日日照CWB1出现5%以上持有者即可观察到，同时其5%以上持股人在权证市场的活跃程度也是一个佐证；投机交易者则是尝试刀口添血，寄希望在短线的涨跌获取收益；而盲目的投资者正是我们风险提示的最主要对象，尚有不少投资者对权证行权等毫无了解的情况下参与日照投机，这在各种市场报告中均可见到。

　　12个交易日9个涨停？痴人说梦or现实状况？摇钱术：分层递进选股法

　　当前正股收盘价格4.37元，权证收盘价格3.365元，根据日照行权方案，其在下个星期二停止交易，并在接下来的10个交易可以选择行权；则在当前价格下，投资者如果想要在这个期间行权来弥补当期买入的损失（行权资金+权证购入资金-卖出资金）则需要日照在未来12个交易日达到9个涨停，对于目前的市场而言无异于痴人说梦！

　　投资策略：卖出日照CWB1，关注正股

　　正是基于我们上面对其价值和涨幅的分析，在当前价格位置，对于日照CWB1，只有卖出一个策略；同时考虑到市场的博弈，建议投资者关注未来12个交易日的正股走势。