一、全球证券市场表现与估值概览

    1、全球主要证券市场表现一览

    上周全球股票市场表现分化，不同市场指数涨跌互现。其中美国市场止跌回升，道琼斯、NASDAQ指数分别上涨了0.10%和2.36%。而受到良好出口数据支撑的日本股市，更是在下半周走出强劲反弹行情，日经指数全周合计上涨了2.33%，在主要市场指数中表现出色。此外，德国DAX 30、韩国KOSPI50和墨西哥综合等指数过去一周的涨幅也普遍超过了2%。反映油价从高位回落，以及美国耐用品消费增长好于市场预期，一定程度上缓解了投资者对全球经济表现的担忧。

　　上周中资股继续表现弱势。除香港国企指数小幅上涨了0.98%以外，诸如中国海外、香港中资股以及MSCI A等指数均下跌超过1.1%，其中受电信重组影响偏负面的中国移动在上周大幅走低，更是拖累香港中资股指数一周大幅下跌了5.54%。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　我们认为，短期中资股继续表现弱势，更多是受到地震余震以及南方水灾等不明朗因素的影响，反映短期市场的心态依然偏谨慎。本周大盘股——中国建筑有望首发上会，预期在一定程度上也将加重投资者对短期市场供求压力的忧虑，使得本周A股市场表现仍面临较大的不明朗因素。但另一方面，经历持续调整之后，目前中资股的估值已经处于合理区域，市场短期进一步下跌的理性空间有限，并且政策面继续保持积极，也在一定程度上对股指表现构成支撑。在此情况下，我们认为本周市场走出探底回升行情的机会较大。

    4、A股不同行业的表现与估值比较

    上周A股市场继续小幅走低，A股市场的平均市盈率从前一周的25.01倍，回落至24.74倍，较前一周下降了1.08％，反映在地震余震预计南方水灾等不明朗因素的影响下，市场的参与意愿和做多动力依然不足。但我们判断，地震以及南方水灾对中国经济整体表现的影响依然有限，而且目前A股市场估值已经处于历史相对较低水平。随着市场信心的逐步恢复，后续A股市场逐步止跌回升的概率，依然很大。

　　板块方面，上周A股市场基本呈现普跌走势，除了受调价预期刺激的石化、公共事业板块，以及受题材支撑的综合板块以外，其他21个板块的估值在上周均出现了一定程度的回落，其中轻工制造、家用电器和有色金属3个板块的估值在上周更是下跌超过3％。反映A股市场整体表现弱势，很大程度上也影响了短期市场的参与价值和盈利机会，并加重了短期市场的观望情绪。

　　品种选择方面，我们坚持认为，电信重组所给短期市场带来的刺激和机会，仍值得投资者密切关注，同时，市场对成品油、电力价格调整的积极预期，也使得化工、电力等板块也仍存在较大的交易性机会。另外，对于具备估值优势的钢铁、金融等板块，继续值得投资者战略性配置。