5月27日晚间，上海证券交易所发布《大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》，再次规范“大小非”减持行为。指南规定：大小非减持比例达到5%的，应当在三个交易日内公告，并在公告后的两天内不得再行买卖。

　　从《大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》的内容来看，对大宗交易信息披露的要求进一步提高，同时也弥补了此前一些交易上的漏洞；这验证了我们此前的观点：监管层对于限售解禁股份的减持和转让的控制将会越来越严格，尽管未来仍有“天量”市值的大小非解禁，但真正的减持压力或许反而会比年初时有所减轻。

　　五月份上市公司共发布减持公告45次，减持股份1.2亿股，按减持时的市价计算，市值大约为13.96亿元，这一数据与4月份基本持平，略微有所增长，但从全年来看，5月份的减持股份数仍处于全年的最低水平。

　　另外一方面，大宗交易平台的交易却异常活跃，从2008年4月22日开始（限售股转让指导意见颁布）到5月底，累计有1.35亿份的限售股通过大宗交易转让，成交金额累计达到24.5亿元，大宗交易分流了大量限售股的减持行为，极大地减轻了二级市场的抛售压力，政策的成效初步显现。

　　在我们此前的报告中已经指出，6月份的解禁股份总量出现了较大幅度的下滑，而7月份的解禁数量则环比进一步减少，按照最新的市价计算7月份的解禁总规模大约只有861.34亿元。topcj.com

    进一步规范“大小非”减持，交易所走上“一线”

    5月27日晚间，上海证券交易所发布《大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》，再次规范“大小非”减持行为。指南规定：大小非减持比例达到5%的，应当在三个交易日内公告，并在公告后的两天内不得再行买卖。

　　从《大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》的内容来看，对大宗交易信息披露的要求进一步提高，这将有利于提高大小非解禁减持的透明度，给市场一个稳定的预期，不至于在突然面对巨大抛售压力的时候产生过分恐慌的情绪。

　　另外一方面，根据沪深交易所的公告显示，通过大宗交易转让的限售股当中有大量交易的买卖双方是同一个证券公司的同一个营业部（见下表），这不免让人怀疑有部分大小非股东在大宗交易市场上通过关联交易将限售股份转让并在二级市场迅速抛售获利。此次《大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》的出台无疑弥补了这一漏洞，这也进一步印证了我们此前的观点，监管层对于限售解禁股份的减持和转让的控制将会越来越严格，尽管未来仍有“天量”市值的大小非解禁，但真正的减持压力或许反而会比年初时有所减轻。

    五月份减持略有增长，大宗交易分流功能明显

    五月份上市公司共发布减持公告45次，减持股份1.2亿股，按减持时的市价计算，市值大约为13.96亿元，这一数据与4月份基本持平，略微有所增长，但从全年来看，5月份的减持股份数仍处于全年的最低水平。

    另外一方面，大宗交易平台的交易却异常活跃，从2008年4月22日开始（限售股转让指导意见颁布）到5月底，累计有1.35亿份的限售股通过大宗交易转让，成交金额累计达到24.5亿元，而2008年1月至4月21日的大宗交易金额也只有23.05亿元。从这个角度来看，大宗交易的确分流了大量限售股的减持行为，极大地减轻了二级市场的抛售压力，政策的成效初步显现。

    七月份限售股解禁总量进一步减少

    在我们此前的报告中已经指出，6月份的解禁股总量出现了较大幅度的下滑，而7月份的解禁数量则环比进一步减少，按照最新的市价计算解禁总规模大约是861.34亿元。

    七月份值得密切关注的是：西部矿业、宁波银行、南京银行这三家上市公司均有大量的首发原股东限售股份获得流通权，其中西部矿业的解禁股份数量是当前流通A股总量的2.7倍，解禁压力会比较大。摇钱术：曝光主力最新操作动向

    未来两月各行业的解禁压力测算

    把2008年6月和7月份的解禁上市公司名单按照我们的策略行业分类归类，依照解禁数量占当前流通股本的比例来衡量，6月份专用设备、交通运输行业的相关公司面临较大的减持压力，而7月份有色金属、煤炭、港口机场路桥的解禁股比例较高。