“4.24”井喷行情因遭遇汶川特大地震未能得到深化，在举国哀悼死难者、全力抗震救灾之际，股市低调运行可以理解，甚至市场没有出现大幅下挫都应该值得欣慰。金融地产领跌、能源类复苏，其它热点轮动特征明显给你摇钱树不如给你摇钱术

    政策救市坚决，应当能够取得明显效果。但市场弥漫着对于股市基本面的忧虑，上市公司业绩是否会超预期增长抑或超预期放缓，对市场估值干扰较大。我国经济运行暂步入高增长高通胀，而美国经济或出现滞胀。摇钱树下教你摇钱术

　　从中长期角度而言，后市行情发展可能出现两个极端，最坏结局是重蹈“6.24”井喷行情的一幕，最好结局是目前行情仍只是走出大牛市的一小步，未来将在经济高速增长、人民币升值周期、资本市场全面开放等背景下，牛市进一步深化。

　　短期来看，市场低调区间振荡或是现实的选择。预计6月股指波动范围在3000点－3800点。顶点财经

　　弱势市场、区间振荡中的趋势交易，主要是把握股指的波动上下箱体，赚钱差价的交易策略；主题投资将是阶段主要机会，包括通胀受益品种、央企整合和资产重组。以及股指期货、创业板、融资融券、奥运、灾后重建等。

    上期报告中，我们对5月的A股市场展开一轮恢复性的反弹行情寄予较大的期待，主要的论据是市场经历了持续6个月的大幅调整，投资价值凸显，而政府强力救市政策适时出台。我们期待的是大盘以“4.24”井喷行情为契机，向上拓展反弹空间，4000点－4600点是可以触及到的目标区域。

　　不过，“4.24”井喷行情并没有得以延续和深化。从5月市场运行格局来看，属于典型的重心不断下移的弱势整理行情，上证综指月K线收出一根中阴线，月涨跌幅为－7％。显然与我们的预期大相径庭，究其原因，则是5月12日我国四川汶川发生的特大地震灾害。摇钱术智能财经终端

　　从某种程度而言，汶川大地震将前期的政府救市利好政策效果消弭于无形之中，我们期待的中级反弹行情也因此戛然而止。这次特大地震灾害，“其破坏之严重，伤亡人员之多，救灾难度之大，乃历史上罕见”，也远非年初的南方冰冻灾害可比。因此，在举国哀悼死难者、全力抗震救灾之际，股市低调运行可以理解，甚至在“不卖票”呼应救灾的义举下，市场没有出现大幅下挫都是值得欣慰的事情。

　　2、金融业领跌、能源类复苏，热点轮动特征明显摇钱术：分层递进选股法

    根据Wind二级行业分类统计，上个月领涨市场的金融服务业成为5月份的领跌品种，其中保险和银行更跌幅超过10％，受累于地震灾害是主要原因；房地产行业继续延续上个月的疲弱，政策调控预期抑制投资者对该行业的投资力度；旅游业也遭到巨大抛售压力而居跌幅前列，接连不断的天灾和政策对旅游景点价格管制以及黄金周的取消，均被视为对该行业的利空因素。

　　与-7.03％的上证综指相比，大多数行业跑赢市场平均水平，而录得正收益的有电信服务、能源、软件、生物制药、公用事业等。其中电信服务受益与中国电信业的再次大重组，能源则受益于世界原油价格的持续飙升以及国内油品价格的调升预期，化学原料类因相关产品价格全面上涨而受到市场强烈关注，医药类也与原料价格上涨和灾区救治刺激有关。

    尽管5月市场平均收益率为负值，但热点轮动特征明显，个股表现依然精彩纷呈，从而提供丰富的交易机会。下表显示，不考虑宽幅振荡的个股行情，全月录得近30％涨幅的到30只，其中中卫国脉（600640）在电信大重组的刺激下，持续暴涨。而四川金顶（600678）为代表的建材类个股是灾后重建的主要受益者。

　　中航精机（002013）和国通管业（600444）属于含权重组及主力自救的代表品种。华北制药（600812）、新和成（002001）在维生素系列产品价格持续暴涨的背景下得到市场追捧，联合化工（002217）属于化工产品提价受益者。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　在跌幅居前的个股当中，许继电气、广电信息等因长期停牌出现大幅补跌。东方电气、宏达股份则是四川大地震的主要受害者。

    背景：政策面力挺VS基本面忧虑

    1．政策面继续力挺市场http://www.topcj.com

    当大盘从6124点直线下坠，3000点告破之际，面对市场估值标准紊乱，市场信心崩溃的局面，4月份政府果断推出组合性利好政策，发出强烈的救市信号，并很快传导到投资者的投资行为当中，“4.24”井喷行情应运而生。

　　但四川特大地震灾害似乎很快将政策利好彻底化解掉，市场重回弱势。显然，管理层并不愿意看到市场步入习惯性疲弱，更不愿看到大牛市转换成熊市。特别在举国救灾背景下和奥运即将召开之际，稳定市场被提升到讲政治的高度，这在市场化程度越来越高的A股市场，这种措词并不多见，可见政府救市之迫切。

　　在大幅降低交易印花税率、大量发行股票型基金、增加QFII规模、不断规范大小非解禁流通、慎重审定上市公司再融资行为等一系列有针对性的救市政策基础上。融资融券、股指期货等被认为对市场有利的金融创新品种也不断浮出水面。顶点财经

　　不仅如此，管理层还不惜采取“窗口指导”等行政手段，要求基金公司维护市场稳定。当然，此举是否合理合法引起了各方争论，毕竟基金公司应该对持有人负责，并没有救市功能。不过，在特殊时期，即使是美国等成熟市场，政府要求大型投资机构护市的案例也是存在的。

　　毫无疑问，未来政府稳定市场的措施仍将延续。不排除平准基金的应运而生。顶点 财经

　　我们也相信政府挺市终将产生明显效果。

　　2．基本面忧虑弥漫市场

    2008年一季报数据显示，1458可比公司一季度净利润同比增长29.6％，环比增长8.19％。其中金融类上市公司贡献了83.5％的利润增长，而能源类和公用事业类一季度利润同比则大幅下降了45.85％和66.7％。投资者担忧的是，一方面在从紧货币政策影响下，金融类尤其是银行上市公司的利润高速增长能否保持，已经有悲观观点认为，银行类上市公司利润将出现逐渐滑落；另一方面，能源和公用事业类上市公司的业绩大幅下滑主要受到政府价格管制影响，那么，未来在高通胀压力下价格管制是否能会出现松动还存在极大的不确定性。www.topcj.com

　　如果出现最坏的局面，全年A股市场上市公司的业绩增长将出现明显滑坡。从而影响整个市场的估值水平。

　　反之，业绩增长又将超预期的（25％－30％）。这正是目前市场运行的窘困之处

    国家统计局公布的数据显示，2008年4月份PPI同比上涨8.1%，该增速低于市场8.4%的预期，但高于3月份的8.0%，连续第四个月创出近三年来新高，显示通胀压力有增无减。

　　4月份CPI同比上涨8.5%。其中食品价格上涨22.1%，非食品价格上涨1.8%；从月环比看，居民消费价格总水平比3月份微涨0.1%；食品价格下降0.1%。，4月份居民消费价格涨幅仍处于高位。这既与上年4月份的低基数有关，又与国际市场初级产品、特别是粮食价格持续大幅度上涨导致国内食品价格居高不下有关。当前仍需要密切关注未来的价格走势，把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置。许多权威机构预测全年平均CPI增速可能超过7％。

　　国家统计局发布的最新一月宏观经济景气指数预警报告显示，十大经济指标全部告别过热的红灯区域，整个经济也连续4个月进入稳定的绿灯区。今年全年经济过热不太可能，但是经济大幅下降的可能性也不大，原因是有灾后重建的因素。

　　四川汶川等地的特大地震灾害，对当地生产总值的影响肯定十分巨大。但四川在全国GDP总量中所占的比重大概是4%左右，重灾区占的比重大概只占千分之几，因此，这次灾害对全国生产总量虽有影响，但是有限。接合年初的冰冻灾害，接连出现的特大自然灾害迫使宏观经济政策出现的微妙变化。即"一稳一紧"的宏观调控格局或许已经改变，变为扩张性财政政策与紧缩性货币政策的新组合，从而让经济增长保持在较高的水平。

　　目前来看，我国经济运行暂处于高增长、高通胀的背景。摇钱术智能财经终端

　　4.美国经济滞胀迹象更明显

     次贷危机爆发以来，美国经济进入衰退的观点已经压倒了快速恢复增长的观点。更令人堪忧的是美国正面临越来越明显的通胀压力。

　　2007年的第四季度美国国内生产总值增长率为0.6%，2007年全年GDP增长率为2.2%，是近五年来最糟糕的表现。

　　(美国GDP增长率2003年2.9%、2004年4.4%、2005年3.5%、2006年3.2%。)另一方面，美国的通货膨胀又非常严重，消费者支付商品的价格在2007年第四季度上涨了3.8%，而第三季度的涨幅仅为1.8%，2007年CPI指数上涨了4.1%，达到了17年以来的最高值，且2007年第四季度CPI指数上涨高达5.6%，远远高于美联储设定的1%到2%的范围。“高通胀”状态下经济的“低增长”，表明美国经济可能步入滞胀阶段。

    原油价格不断改写历史新高，粮食价格处于高位运行，是通胀压力的主要来源。美联储暂停降息之后，不排除采取加息政策。

　　权威观点认为，滞胀将导致美国经济陷入困局。在这种背景下，美国资本市场难免产生动荡并影响全球金融市场稳定，美国股市有再度陷入低迷的可能。

    原油价格被疯狂地推上130美元。机构已经将其目标价格上调到145美元！

    降低印花税引发的“4.24”井喷行情，至今演绎格局有些类似于2002年的暂停国有股减持引发的“6.24”井喷行情。摇钱术智能财经终端

　　上图显示，A股市场于2001年结束一轮牛市，泡沫破灭，上证综指从2245点经过6个月直接跌至1339点，随后半年时间大盘反弹至1700点再度跌破1500点，6月24日政府果断出台“暂停国有股减持”重大利好，引发井喷行情。但随后市场反弹乏力，进入长达6个月之久的振荡盘跌格局，并最终创出调整新低，熊市市场正式形成。

　　“4.24”行情过后的一个月，已经出现复制“6.24”行情的迹象。当然，期间有特大地震灾害的因素影响。如果市场环境持续恶化：以美国为代表的世界经济运行步入滞胀，道琼斯工业指数为代表的周边股市持续调整甚至呈现熊市，我国经济明显放缓，通货膨胀不断得到遏制，上市公司业绩大幅增长明显放缓甚至大幅下滑……那么，未来变相演绎成“6.24”行情几乎不可避免！当然这是我们不愿看见的最坏结局。

    以2007年业绩计算，目前全部A股市盈率为25倍，以一致预期的全年25％-30％业绩增长水平测算，2008年动态市盈率在20倍以下。如果出现超预期（30％以上）的业绩增长，2008年动态市盈率已经达到相当低的水平，即使以成熟市场估值标准，投资价值也凸显！摇钱术：锤炼黑马品种

　　我们继续以利率水平和业绩增长水平为估值标准，A股市场整体合理市盈率上限在30倍，对应的上证综指在4800点，超预期的估值上限相应提升。

　　此外，我国资本市场正处于快速发展时期，人民币升值周期没有结束，资本市场尚没有完全对外开放，人民币资本项目可兑换未实施，股指期货等重要金融衍生品有待推出……从这个角度而言，A股市场承载着重任，也赋予了其巨大的上涨空间。顶点财经

　　在最好的预期下，A股市场此轮大牛市仅仅走完一小步，在经济持续稳定高速发展的支持下，在人民币升值引来的源源不断的资金流入下（资本市场完全开放和资本项目可兑换前提下），未来完全有可能延续独树一帜的大牛市行情，至少重演日、韩、台本币升值周期的股票市场运行趋势。如此，我们或可以看到6000点、8000点、10000点以上并非幻想。

　　3、阶段维持区间振荡是现实的选择顶点财经

    以上我们从中长期视角展望了后市行情演变的两种极端。在需要的前提条件没有明确之前，我们只能冷静面对当前阶段行情。在政策利好的强力护市和基本面仍存在较大不确定性之下，我们认为，市场暂维持区间振荡是现实选择。预计6月上证综指波动范围在3000点－3800点。

    策略：结合趋势交易和主题投资

　　1、弱势震荡中的趋势交易摇钱术：曝光主力最新操作动向寻摇钱术　到顶点财经

    弱势市场、区间振荡中的趋势交易，主要是把握股指的波动上下箱体，赚钱差价的交易策略。3000点附近属于政策和心理重要底部，当可买入为主，而3800点一带面临较大压力，适宜减持套现。

    2、主题投资机会在相对弱势的区间振荡行情当中，不同性质资金仍将会积极追逐一些主题投资机会。摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　1）通胀受益类

    高通胀背景下，有部分子行业因产品价格大幅提升，相关上市公司业绩释放可望呈现爆发性，如原料药生产的新和成、东北药，化工行业中的六国化工、澄星股份，主营炼焦煤的西山煤电，以及农业板块当中部分个股等。此外，部分软件服务业的龙头上市公司也呈现景气回升。

　　2）、央企整合和资产重组topcj.com摇钱术智能财经终端

    证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，有望进一步规范和加快上市公司资产重组和行业整合步伐。建议关注电信运营商重组带来的机会如中国联通；航空航天也的上市公司也在积极整合之中；电力行业中的长江电力等等。未来不排除再度掀起新一轮央企整合高潮。

　　3）价格管制可能放松的行业

    主要包括成品油价格，水、电、气等公用事业。建议关注中国石油中国石化、首创股份、申能股份等。摇钱术智能财经终端

　　4）其它www.topcj.com

    股指期货、创业板、融资融券等创新品种的推出，准备工作日渐成熟，正式推出时间视管理层而定。在朦胧当中。

　　相关个股经常出现脉冲式行情，代表个股有新黄埔、紫光股份、中信证券等；券商IPO步伐将近，参股券商上市公司在超跌之后有望表现，如大众交通等；国民党重新执政台湾地区，海峡两岸关系必然得到前所未有的良好发展，三通概念股仍将得到市场反应；北京奥运会即将召开，奥运概念理应再次表现一番；特大地震灾害带来巨大损失，灾害重建则给建材等上市公司带来发展契机。

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