主要结论：

    我们估计2008年6月30日沪深股票市场资金存量为17460亿元，较上月下降160亿元。摇钱术：分层递进选股法

    市场资金日流入量受新股申购收益下降、市场大幅下跌影响，由5月500亿左右的水平，下降至250亿元。www.topcj.com

　　板块资金流向测算显示：板块普跌背景下，资金缓慢流入大部分行业板块、和所有风格板块，以资金流量市值比计，汽车整车（49%）、零部件（47%）、造纸（46%）、微利股（35%）、低市净率（34%）板块居前。

　　三季度市场加息预期的增强，以及市场下探走势，将造成短期资金紧张的局面，如果4季度市场止跌回升，资金供给状况将得到改善。

    2.市场资金流动评述

    2008年6月2日到6月30日期间，IPO发行流出资金56亿元，由于日均成交额较上月大幅下降至837亿元，降幅达到43%，印花税和佣金仅流出100亿元，市场资金流出50亿元；我们估计有11只股票型基金可能在6月建仓，增量规模合计71亿元；另外，我们测算的股改限售股减持资金需求为24亿元。综合上述因素，我们估计6月股市的存量资金减少160亿元，月末市场资金存量为17460亿元。

　　从资金的每日流向来看，新股申购主导了资金的进出，资金流入250亿左右的三个交易日依次为6月3日、5日、16日，两轮申购周期各有3只中小板新股，受申购收益下降影响，资金流量较上月500亿左右的水平进一步减少。

　　同时，6月12日、19日资金分别流出320亿、510亿，其中19日大盘反弹后下跌7.29%，受到短期行情影响其后连续3日持续流出资金，直至6月25日新一轮申购周期开始后，资金再现净流入。

　　3.资金缓慢流入汽车、造纸、微利、低PB板块

    本文首先计算板块资金乘数，在此基础上估计板块资金流量，然后根据资金流向判别矩阵分析板块资金的流向。测算结果表明6月申万各行业和风格板块资金以缓慢流入为主，其中汽车整车、零部件、造纸、化学纤维、林业流入的资金占比（流通市值）在申万二级行业板块中居前；风格板块中资金流入量占比居前的板块依次是微利股、低市净率、高市盈率、低市盈率和中价股。

    4.后市关注

    强烈的加息预期我们预计中国经济2、3季度GDP增速将放缓，4季度有望加快，市场对政府接连上调准备金率后的加息预期增强。尽管加息不会对股市资金产生直接的分流效应，但我们认为伴随3季度市场下调，资金将加速回流银行；值得警惕的是，在没有明确的市场回暖迹象前，外流资金不会轻易选择进入股市，短期资金状况偏紧。

    资金供给趋紧从08年初股票型基金平均30亿左右的募集规模，到近期多只基金延长募集期、成立规模下降至10亿以下，市场资金供给紧张局面进一步加剧；2季度城镇储户问卷调查结果也显示，居民投资股票或基金的意愿已连续3个季度下跌，目前16.8%恢复到2006年年中的水平，同期储蓄意愿连升3个季度；散户资金供给下降的同时，机构资金供给也将随收益率的下降而收缩，我们预计4季度市场止跌回升，资金供给状况将得到改善。