我们在升达林业的发行PE接近30倍、伊立浦的发行PE为15倍的假设下，为20倍和10倍时，对应的发行价格约为3.4元和3.5元，新股的绝对价格较低，此时首日涨幅可能超过50%，但0.1%的预测下，网上申购收益依然较低，不为升达林业和伊立浦新股发行规模为4.3590亿。，在目前所处的下跌阶段中，小盘股3个月相对于大盘有正的累计异常收益；大盘股3个月内总体表现与大盘差异不大，累计异常收较大，因此建议有资金成本的投资者在升达林业和伊立浦的发行PE接近我们的假设的情况下，放弃本次新股申购，同时拥有自有资金的投资者可以通过放回购获得低风险的收益。

　　当升达林业和伊立浦的发行PE分别申购代码公告估计网上网下网上网下网上升达林业NA 5.1 4400 1100 2008-7-7 7/4-7/7 002259伊立浦NA 5.18 2400 600 2008-7-7 7/4-7/7 002260发行价（元）发行规模（万股）申购日期简称《解析资金结构，做好品种选择》刘均伟、朱岚，2008年4月《积极参与分离债申购》刘均伟、朱岚，2008年6月简称E P S ( 0 7 A ) E P S ( 0 8 E ) E P S ( 0 9 E ) P E行业达林业0 . 1 7 0 . 2 4 0 . 3 6 3 0 . 0 0农林牧渔伊立浦0 . 3 5 0 . 3 6 0 . 5 3 1 5 . 0 0家电升预测升达林业和伊立浦的首日涨幅分别为40%和10%，则对应的网上申购收益率为0.04%和0.01%，网下首日申购收益率为0.32%和0.1%。虽然网下首日申购收益率比一般的资金拆借成本高，但是我们认为持有3个月的风险即使如此，在网上中签率约为建议利用拆借资金的投资者申购。

　　此次一共有2只新股发行发行，分别统计规律显示益变动不超过20%。因此我们认为，当新股发行PE较高时，网下配售收益率可能比网上申购的收益低且风险大，而发行PE相对较低时，网下配售的收益率大于网上申购的收益率的可能性较大。

    1.申购建议寻摇钱术　到顶点财经

    此次一共有2只新股发行发行，分别为升达林业和伊立浦新股发行规模为4.3590亿。

　　申万行业研究员认为，此次发行的两只新股基本面都不佳，因此当发行PE相对于每只新股的各自行业或是行业中具有可比性的新股偏高时，网下申购的风险较大，网上申购的收益也偏低。我们在升达林业的发行PE接近30倍、伊立浦的发行PE为15倍的假设下，预测升达林业和伊立浦的首日涨幅分别为40%和10%，则对应的网上申购收益率为0.04%和0.01%，网下首日申购收益率为0.32%和0.1%。虽然网下首日申购收益率比一般的资金拆借成本高，但是我们认为持有3个月的风险较大且3个月后的实际收益很可能低于资金拆借成本，因此建议有资金成本的投资者在升达林业和伊立浦的发行PE接近我们的假设的情况下，放弃本次新股申购，同时拥有自有资金的投资者可以通过放回购获得低风险的收益。

　　当升达林业和伊立浦的发行PE分别为20倍和10倍时，对应的发行价格约为3.4元和3.5元，新股的绝对价格较低，此时首日涨幅可能超过50%，但即使如此，在网上中签率约为0.1%的预测下，网上申购收益依然较低，不建议利用拆借资金的投资者申购。

　　2.中签率预测给你摇钱树不如给你摇钱术

    由于深市新股上市后涨幅下滑，在没有大盘股发行的周期，近期网上申购资金下降明显，考虑到这轮2只新股发行规模合计只有4.3590亿元，远低于前两期发行的新股周期发行规模，因此我们估计网上申购资金较上个周期会明显下降。我们认为本次两只新股的基本面都不佳，如果升达林业的发行PE高于25倍，伊立浦的发行PE高于10倍时，对于有资金成本追求相对收益的投资者而言，较低的网下申购安全性将使这类投资者放弃申购，追求绝对收益没有资金成本的投资者如理财产品等可能会选择网上申购甚至是网下申购。我们假设升达林业的发行PE接近30倍，伊立浦的发行PE为15倍，此时本期的冻结资金和中签率预测如下：

    根据新股发行PE和其所在行业的PE水平，在假设升达林业的发行PE为25倍、伊立浦的发行PE为10倍时，升达林业的合理涨幅中值分别为40%，伊立浦由于价格较低，因此首日也可能上涨10%左右（虽然我们认为其合理PE低于15倍）。结合中签率预测结果，我们得到升达林业的网上申购收益率和网下配售收益率分别为0.04%和0.32%，伊立浦的网上网下收益率分别为0.01%和0.1%。

　　近期回购利率有所下降，以银行间7天加权平均回购利率3.16%和1天回购利率2.73%计算的资金申购成本为0.05%，对于通过拆借资金申购新股的投资者，我们不建议参与本期新股的网上申购。

　　3.本轮新股发行情况

    此次一共有2只新股发行发行，分别为升达林业和伊立浦新股发行规模为4.3590亿元2。摇钱术：分层递进选股法

    4.新股基本情况

    伊立浦公司主营电饭煲、电烤炉、电压力锅等厨房及家用小电器产品研发、生产和营销，最主要的产品是电饭煲系列和电烤炉系列。伊立浦近90%的家电销往国外，其中电饭煲连续3年出口量全国第二，07年共出口173万余台，占电饭煲总出口量的6.8%。在国外，公司主要的业务模式为OEM/ODM/MDM，在国内，公司采用ESA模式授权代理日本东芝品牌电饭煲、电磁炉，同时经营自主品牌“伊立浦”小家电产品。本次募集资金主要投向扩大小家电、小家电模具、小家电零部件生产技术改造项目、商用智能厨房电器生产技术改造项等，上述项目将提高公司在中高档电饭煲、电压力锅、商用厨房电器设备等产品上地产能，提高市场占有率并把握家电发展趋势带来的机遇。

　　升达林业公司主营强化地板、实木地板、实木复合地板、竹地板等木地板的研发、生产与销售以及林木种植业务，约有26%的产品销往国外，其余产品近一半销往西南地区。07年，强化地板、实木复合地板和竹地板分别贡献主营业务约81%、6.58%和8.17%。公司现有强化地板、实木复合地板、实木地板和竹地板的生产能力分别为957、80、20、70万平方米。本次募集资金将主要投向年产22万m..中（高）密度纤维板生产线工程项目，中、高端纤维板目前国内生产能力不足，特别在四川省，薄型和超厚型中纤板供需缺口巨大，该项目的市场前景良好。