欧洲：投资组合策略

    策略焦点

    如何投资银行、资源和防御型股票topcj.com

    银行股的估值尚未跌至九十年代初期的低点；对准备金提高和监管更加严格的担忧可能会成为市场主导情绪，我们仍然建议低配。对新兴市场风险的担忧可能会给基本资源股票带来压力；我们将其短期评级降至标配，但继续建议高配石油股。我们继续看涨电信和医疗保健股票。

　　仍然建议低配银行股

    我们的银行业分析师已经下调了预期，主要担忧在于危机后全球环境下的当前监管资本要求，以及信贷周期的深度。根据压力测试，如果贷款损失上升（和上世纪90年代初经济低迷时期的状况类似），而且更严格的监管条例要求核心资本充足率必须达到更高水平（至9%左右）的话，分析师预计银行业可能还需要筹集600亿- 900亿欧元资金。虽然许多人认为目前银行业的资产负债状况处于可持续发展的水平，而且估值偏低，但市净率估值仍高于九十年代初期的水平。我们仍然建议低配银行类股票。

　　继续看涨低廉的大宗商品股票，建议高配石油股

    鉴于石油市场供应紧张，我们仍然维持远远高于市场预期的今明两年石油价格和石油行业盈利预期。石油股的表现落后于采矿股，但拥有强大的资产负债实力。与石油行业相比，采矿业与新兴市场的关联更加密切。因此，投资者对通胀高企影响的担忧可能会削弱市场信心。我们正在获利回吐基本资源类股票，将其评级降至标配，但对该行业的结构基本面保持乐观，一旦风险降低，我们就有可能再次上调评级。

　　仍然建议高配电信和医疗保健股顶点 财经

    与许多其它行业不同，我们的医疗保健行业分析师们认为他们对该行业2008-2010年的预期几乎不存在下行风险；即使存在风险的话，也应是成本节约驱动的上行风险。该行业也是盈利水平没有超过其历史趋势的少数几个行业之一。电信股的表现非常低迷，但在2008年一季度业绩发布后，出现了一些小幅度的预期上调，主要是受到经营成本的驱动。该行业由此成为今年截至目前唯一向上修正每股盈利预期的行业之一。此外，我们认为法国电信放弃竞购TeliaSonera应当有助于该公司消除潜在的并购风险。